盈利预测与估值

研究机构:国泰君安证券 分析师:高辉,冯潇,尹为醇 撰写日期:2014-09-04

研究机构:山西证券 分析师:张旭 撰写日期:2014-08-29

新业态业绩增长迅速度,毛利率改善明显

天舟文化

公司是全国为数不多获得总发行资质的民营企业之一,是湖南省内民营出版发行企业中发行量最大、影响力最强的龙头企业和唯一一家具有图书、报刊、电子出版物全国总发行资质的企业,在全国民营图书出版发行行业范围内也具有较强的影响力本公司定位于服务青少年学习与成长,主要产品包括教辅、英语学习和少儿三大类图书公司的综合规模、内容开发水平和创新能力在全国民营书业中属领先水平2009年被全国工商联书业分会、中国图书商报联合评定为“全国十大民营书文化传媒行业前景业实力机构”

皖新传媒

出版传媒

腾信股份

主营业务收入增长良好,传统业务支撑有力1)2014年h1公司营业收入61.45亿元,同比增长38.13%主要是由于销售的增加及广州主语文化等子公司并表,报表合并范围扩大2)物资贸易、发行与出版仍为公司营业收入的主力支撑,2014年h1三个板块分别实现收入36.58亿、13.92亿和9.67亿元,同比增长60.76%、16.79% 和7.09%;分别占到营业总收入的60.67%、23.10%和16.05%3) 其中,出版新书1821种(+3.17%),重印再版2440种(+19.96%),教材教辅实现收入15.42亿,同比减少5.98%

公司作为中央电视台控股的传媒类a股上市公司,主营影视拍摄、电视节目制作与销售、影视拍摄基地开发和经营、影视设备租赁和技术服务、媒体广告代理等业务公司坚持与时俱进、开拓创新,“影视、旅游、广告北仑文化馆”三大主业齐头并进公司拥有雄厚的技术力量、全套先进的影视制作设备和专业的制作团队,全面支持影视制作全流程业务,是国内最早进入高清晰度电视制作领域的企业,成功配合中央电视台完成频道改版制作任务,并为中央电视台重大题材和报道任务提供设备支持和技术服务,全力保障播出安全公司在江苏无锡、广东南海拥有3000多亩影视拍摄基地,景观纵跨中国魏晋、唐宋、明清、民国等历史年代其中,无锡影视基地是国内建成最早的影视拍摄基地和文化旅游胜地,也是首家获评5a级旅游景区的影视文化旅游景区、首批国家影视指定拍摄基地和首批全国低碳旅游实验区公司独家代理经营中央电视台cctv-10科教频道全频道广告资源,以独特的企业文化和创新文化传媒行业前景服务理念,为国内外众多知名企业提供服务

中文传媒:业绩稳定增长 期待互联网转型

中文传媒

催化剂:文化政策红利出台;外延布局落地等

与众不同的认识:市场担心传统媒体的增长趋势向下,然而,我们认为:①新型主流媒体构建已上升为国家战略,文化政策红利(如股权激励、资金支持)有望陆续释放;②我们判断公司管理层转型决心坚定,不排除围绕三大产业开展外延扩张的可能

毛利率保持稳定,费用率控制良好2014h1公司毛利率为16.97%, 较去年同期降低0.44个百分点;费用率控制良好,分别为2.3%、5.94%和0.27%,销售费用率和管理费用率有所下降,分别下降0.04和1.17个百分点

公司是国内唯一一家横跨出版发行和报刊经营行业的大型传媒企业,也是中国出版发行第一股前身为上海时建筑行业企业文化装股份有限公司、华联超市股份有限公司上海新华发行集团成为公司控股股东后,公司主营业务变更为图书、报刊、音像制品、电子(网络)出版物、文教用品的批发、零售业务,形成图书发行、报刊经营、广告代理、电子商务及传媒投资等业务板块其中公司所属的新华连锁是上海地区唯一使用“新华书店”集体商标的企业;公司拥有《新闻晚报》、《申江服务导报》、《房地产时报》、《人才市场报》、《i时代报》以及《上海学生英文报》等多家知名报刊的独家经营权;公司下属的上海中润解放传媒有限公司是《解放日报》、《新闻晨报》、《申江服务导报》等报刊的广告总代理商,在业界被誉为“媒体品牌管家”连续在2008年、2009、文化传播行业代码2010年分别荣获全国文化体制改革“优秀企业”、“先进企业”称号,受到中 宣部、文化部、广电总局和新闻出版总署的联合表彰公司将通过对核心业务与相关经营资源的整合,全力推动企业发展创新业务,并加快业务转型,努力成为具有市场竞争力和文化影响力的综合性传媒经营企业

公司是我国有线电视网络行业的第一家股份制企业,是深圳文化产业第一股,负责深圳地区有线电视网络的建设、经营和维护,提供有线电视收视服务、电视增值业务以及互联网接入服务等,逐步形成了以传输视频信息和开展网上多功能服务为主、向产业链的上下游渗透、多业务并举的文化产业发展模式,探索出一条广电事业和文化产业协调发展的新文化传播行业现状路近年来荣获多项荣誉:2008年,荣获国家四部委联合颁发的“全国文化体制改革优秀企业”称号,是深圳市唯一获此殊荣的文化企业;2009年,荣获国家商务部颁发的“中国最佳营业厅”称号,成为唯一获此殊荣的广电运营商;2011年,荣获国家广电总局“全国广播电视技术维护先进台站(传输类)”一等奖;此外,天威视讯多次荣获国家广电总局“科技创新奖”、共青团中央“青年文明号”、和“深圳市文明示范窗口”等荣誉称号

公司作为国内最早涉足互联网营销领域的公司之一,十年来一直专注于该领域,并深刻的了解中国互联网的发展环境和中国互北仑文化网联网营销的演变趋势,以技术为内核,以创新为使命,为客户提供高效的互动整合解决方案经过10年的发展,凭借独创领先的互动技术平台,专业独特的策略洞察力、强大高效的资源整合力和科学严谨的服务执行力,公司能为客户提供基于互联网的整合营销和特色互动营销等一整套的解决方案多年来,公司的服务得到了客户和业内的广泛好评,屡获大奖,不仅证明了自己,也为客户赢得了荣誉如今公司已经形成以北京总部为中心,以上海、广州和深圳三地分公司为依托,辐射全国的服务格局无论在规模和发展速度上,都稳居行业前列目前服务客户涉及:游戏、网服、家电、it、金融、汽车和快消等各个领域

第三轮内部改革即将启动,传统业务增速有望保持公司已完成两次内文化传媒行业前景部组织架构改革,第一轮改革建立了以业绩为导向的考核制度,第二轮将直属公司分离为文化消费、教育服务和物流三大板块第三轮改革将弱化基层行政职能,强化营销职能通过卖场复合经营、学校渠道精细化管理以及第三方物流拓展等转型措施,我们预计未来2-3 年传统业务增速有望保持在15%-20%左右

存在风险

公司作为国内出版发行龙头公司,在传统业务发展稳定的同时正积极向新媒体业务开展布局,我们看好公司注入的优质资产,公司互联网转型前景值得期待

皖新传媒:政策与转型红利持续释放

智明星通2014-2015年业绩承诺为1.51亿元和2.02亿元考虑到并购进程,排除并表因素,我们预计2014年、2015年eps分别为0.70和0.82,对应8月27日收盘价16.20元,2014pe和2015pe分别为23倍和20倍,维持“文化行业分析增持”评级

投资建议:维持2014-16 年 eps0.78 元、0.90 元和1.05 元维持目标价19.5 元,维持“增持”评级

收购智明星通,注入优质互联网基因1)报告期内公司宣布收购互联网公司智明星通100%股权智明星通以免费安全软件和导航网站为切入点,过搭建游戏运营发行平台(337.com)和电商服务平台(行云)实现流量变,将游戏产品作为利润的重要突破点,成功打造了面向海外市场的“流量入口-发行平台-游戏与应用产品”的互联网生态系统,在用户、游戏、平台等方面具有优势2)本次收购将为公司注入优质的互联网基因,公司可借助互联网平台进行渠道的拓展,实现线上线下相结合,形成广告业务协同,加强ip布局和转化,推进文化传媒行业利润率公司全产业链文化产品和服务运营商战略

在传统媒体转型的预期下,不排除产业链扩张的可能①安徽新华发行集团目前拥有文化消费、教育服务、现代物流、综合贸易和文化地产五大板块(前三大板块在上市公司),目标是在十二五末力争实现销售收入、资产总额双超200 亿元②公司战略是打造全国最大的文化教育科技综合传媒集团,我们判断,公司管理层转型决心坚定,目前账面资金25 亿元,不排除产业链扩张、布局高成长性新业务的可能性1)报告期内,新媒体出版与影视剧投资板块积极推进转型,收购北京百分在线、福建思迈网络完成;艺术品公司利用微信、微博等线上营销方式吸引客 户2)报告期内,艺术品和新媒体板块经营升级,促进新业态快速增长,2014h1实现收入1.51亿,同比文化传媒发展前景增长462.59%,占营业总收入的2.5%,同比增长1.86个百分点毛利率改善明显,达到68.75%,同比增长45.36个百分点

天威视讯

公司于8月27日晚间发布2014年业绩中报报告期内,公司累计实现营业收入614,572.54万元,比上年同期增长38.13%;营业利润41,375.33万元,比上年同期增长49.89%;实现归属于母公司股东的净利润40,835.83万元,比上年同期增长31.82%;每股收益0.34元

教辅教材出版发行政策变化的风险;并购审批不确定性;业务整合及业绩承诺违约风险

公司是由中 宣部和新闻出版总署确定的中央文化体制改革试点企业和全国文化传媒行业第一家带有“编辑内容”上市的出版企业,目前从事的主要业务包括出版业务、出版物发行业务、票据印刷业务和印刷物资供应业务,其中出版业务拥有辽海社、文化行业辽美社等五家出版社,主要从事教育、专业和大众图书出版,发行业务主要包括批发、零售环节,同时公司还从事财政部门、税务部门及银行的票据代印服务

事件描述

风险提示:转型进度不达预期;教材教辅政策变化等

中视传媒

点评

新华传媒