消息面上,2013年度腾讯合作伙伴大会今日召开,数据显示,从2011年6月到今年4月,腾开放平台分给开发者的收益累计达30亿元,并且分成仍在快速增长,2013年全年将给开发者分成30亿元

华谊兄弟在2012年5月掌趣科技上市前向该公司投资人民币1.485亿元,截至2013年5月13日前持有2,574万股掌趣科技上市以来一直表现强劲我们认为出售掌趣科技股份所获得的投资收益有助于降低华谊的高财务杠杆(2013年一季度负债权益比为0.92),且充足的现金将给予华谊更多横向和垂直整合的机会,从而巩固行业领先地位我们也更加看好华谊兄弟的电影业务,因为公司2013年下半年电影项目储备丰富且发行实力雄厚公司计划在暑假期间在中国与韩国同时上映3d电影《大明猩》,这部电影凭借一流的演员阵容和有利的发行时间有望取得不文化传播行业税率俗的票房成绩

核心假设:a股新媒体上市公司估值继续维持高位催化剂:基于公司新媒体平台的移动互联业务取得突破性进展、传统业务向影视板块渗透初见成效、地方政府对文化企业的支持力度加大

核心观点:从2012年年底以来,光线业务可谓“顺风顺水”,从《泰囧》到《厨子》、《致青春》再到《合伙人》,票房一再超出市场预期,进入13年5月份,公司制作的《是真的吗》、《超级减肥王》等综艺节目会陆续在央视开播,超预期表现值得期待我们认为,公司在影视行业景气度上升期的积极战略非常值得肯定,维持增持评级,重申36元目标价

短期看,公司销售超低价的智能电视,将导致成本大幅上升,毛利率下降,从而影响公司收益率但由于超低价格,有具备较大的客户吸引力文化传媒公司前景,其百万级的超级电视用户应该很快达到既定目标,而这将带来丰厚的广告业务收益而且,短期内该业务模式,还未存在足够的竞争者,所以,中长期看好公司超级电视的业务模式

标签:

媒体报道,央视索福瑞媒介研究(csm)数据显示,光线传媒出品的央视财经频道娱乐节目《是真的吗》收视率高达0.525%,在央视财经频道各档节目中名列榜首我们判断,收视率的良好表现有望增加央视重视程度,一旦央视宣传力度加大,该节目有望继续优异表现

核心假设风险:

在销售环节方面,公司将采取全新的“cp2c模式”,cp2c(customerplanningtocustomer)是一种新型的营销模式,是根据客户需求定制生产和销售的模式该模式下,公司可实现根据用户部分文化传媒现状需求定制后,产品生产后就可以直达用户,这种模式下剔除了营销成本、渠道成本和不合理的品牌溢价,大大有利于用户价值的最大化

市场担忧公司向新媒体渗透是否会成功,我们认为,地处优秀互联网企业聚居地杭州的先天优势及高管的锐意进取精神是其成功进军新媒体的有力保障;市场担忧报纸等传统业务会拖累公司业绩,我们认为,报业的区域性特质决定其作为现金牛业务的存在价值

评论:

5月开始,公司旗下梦工厂多款重量级游戏端游产品陆续上线,16日端游《寻龙记》封测人数火爆,估计峰值在线人数超3万;漫游谷《七雄2》等重磅产品预期于7月暑期档发布

研究机构:国泰君安证券分析师:高辉,汤志彦撰写日期:2013-05-20

假设边锋、浩方资产5月份开始并表,盈利预测:2013-文化传媒前景2015年eps0.75元、0.96元、1.05元

整体战略:以电视剧制作出发,向演艺经纪、电影多方向扩展电视剧主业,未来会寻求与国内播放媒介合作&;;提高海外发行收益预计2013年发行500-600集,投资制作《新封神榜》、《结婚的秘密》等高成本剧集电影业务,公司将引进人才探索中小成本类型片市常

传媒板块继续领跑大盘,整合营销、影视板块表现不俗

在盈利模式上,“超级电视”并不依赖硬件盈利,而采取应用下载付费、广告、应用内付费、定制应用授权费等四重盈利模式公司表示,超级电视以及乐视盒子,只要能够达到百万级的量,那么就可以显示出较大的广告价值譬如,比较顶级的几家省级卫视,包括湖南卫视在内,在它们非常优秀的栏目和时间段,收视率在1.5%到2%左右,也就是能覆盖文化传媒行业政策到四五百万的家庭,但它们的广告收入已经达到六七十亿元了

公司渠道已经全线布局,在渠道上的掌控力也继续加强,今年公司拿回渠道的宣传培训职能,同时调升产品出厂价,我们认为公司对渠道的掌控力会不断增强,盈利跃升空间已经打开

实现互联网电视屏入口资源的争夺

股价表现的催化剂:

维持盈利预测:2013-2015年eps0.80元、1.00元、1.30元

毛利率小幅下滑,“营改增”后营业税大幅减少报告期内,公司毛利率和净利率分别达到35.98%和18.43%,分别较去年同期下降1.56个百分点、上升1.36个百分点净利率上升主要原因系“营改增”后营业税大幅减少,报告期内营业税金及附加仅为50.79万元,同比下降85.79%

公司表示,超级电视首先是超级配置,硬件配置上采用高通推出的全球首款4核1.7ghz文化传播行业智能电视芯片,并搭配标准ddr32g超高速内存和业内最快的adreno320图形处理器;在应用系统方面,是基于安卓深入修改的ui,并具备语音和体感交互等八项人性化交互方式;其次,在内容方面,除了有着视频平台,同时还具备各类应用平台;其中,视频平台方面,有着自身的超大影视库,还有着合作方cntv播控平台的支撑;在应用平台方面,也有着游戏、娱乐、生活、工具、阅读等各种完整的应用,用户可以快速的下载符合电视屏幕的应用程序

所以,公司超低价推出“超级电视”,其目的不是要争夺智能电视终端销售市场,而是想以超低价来吸引更多的电视购买用户,加上其丰富的内容服务,从而争夺并锁定广大电视屏用户

(一)端游:代理《寻龙记》封测爆服文化墙创意设计,公测或超10万在线人数由博瑞子公司神龙游开发,梦工厂代理运营客户端游戏《寻龙记》,于5月16日火热封测以来,好评如潮,引来国内前10游戏公会整体入驻从流量监测数据来看,《寻龙记》的新用户到达率超《新侠义道》近3倍,测试期间三组服务器爆满我们预期该游戏公测的最高在线人数可能超10万,是博瑞今年端游业务业绩逆袭的最好机会

公司一直强调“一云多屏”,此次推出超级智能电视,其目标是实现从云端到终端,完成对pc、pad、手机、电视等多屏的全面覆盖之前推出过乐视盒子,但此次推出超低价和超高性能的超级电视,将更具备吸引力和黏性,从而实现网络入口资源的全方位争夺

(1)我国动漫行业未来三年仍会有超过30%的复合增速

我们有别于市场的观点:

标签:文化墙创意设计

主要风险:经济下滑,行业的后周期效应积累;行业竞争加剧;政策监管风险

最新事件

评论:

上周五百视通公告与cntv合资公司实质落地,我们认为市场一直担忧的iptv发展关系已初步理顺,对百视通而言,既有用户将逐渐稳定,而市场空间则将逐步打开同时华谊兄弟上周的可交易金融资产处置完毕将极大有利于公司当年业绩的释放和未来产业的拓展因此本周建议重点关注:华谊兄弟、百视通、光线传媒、乐视网、蓝色光标、掌趣科技、华策影视、华录百纳、浙报传媒等

根据梳理,各子行业存在如下龙头企业,如中南传媒(出版)、浙报传媒(报业)、光线传媒(影视)、华录百纳(电视剧)、奥飞动漫(动漫)、掌趣科技、博瑞传播(游戏)、华数传媒、百视通(三网融合)、电广传媒、天威论建筑行业企业文化视讯(广电)等

华策影视:精品剧发行价超预期,上调盈利预测

近期,公司在京宣布,公司联合全球顶尖面板商夏普、智能芯片商美国高通公司、硬件制造商富士康以及播控平台合作方cntv,正式推出全球首款4核1.7ghz,全球速度最快、最高性价比的智能电视-乐视tv超级电视x60.

类别:行业研究 机构:中国民族证券有限责任公司 研究员:栾雪飞 日期:2013-05-23

我们将2013-2015年每股盈利预测上调32%-38%,其中2013年预测主要反映出售掌趣科技股份的投资收益,而2014-2015年预测则计入了丰富的电影项目储备我们相应地将基于peg的12个月目标价格从人民币18.47元上调42%至人民币26.08元(目标peg维持1.0倍不变)鉴于当前估值合理(2013年预期市盈率为30倍,而行业均值为31倍),我们维持对该股的中性评级

乐文化行业视网:实现网络入口资源的全方位争夺

公司发布2013年一季报,报告期内实现营业收入1.11亿元,同比增长5.17%;营业利润2796万元,同比增长15.8%;归属母公司净利润2039.8万元,同比增长14.28%实现每股收益0.21元

虽然广电总局在互联网电视政策上有了一定的松动,但国内一直缺乏大规模的互联网电视产业的实际应用所以,公司推出超级电视和全新的互联网电视业务模式标志了国内互联网电视产业正式开始了“大规模”“颠覆式”的应用和推广这是在互联网电视广电政策和实际市场应用需求矛盾之间的重大突破

华谊兄弟宣布于5月13日出售了510万股所持有的移动游戏开发商掌趣科技(.sz)股票管理层表示,交易总价值为人民币2.853亿元,预计将转化为投资收益,并显著提升华谊兄弟2013年盈利减持后,华谊兄论建筑行业企业文化弟在掌趣科技的持股从15.73%降至12.61%

华策影视 传播与文化

动漫行业在我国尚处起步期,行业空间巨大我国动漫产业尚处行业爆发初期,近年已经表现出强劲的发展势头,目前动漫产业年均复合增长率超过30%,我们认为动漫行业会维持快速增长,同时玩具、游戏、婴童服饰等动漫相关衍生产业一旦爆发,会呈级数增长

本报告导读:

具体到各个公司,中南传媒为出版龙头,其全媒介战略有可能将于今年布局完成,2013年为并购年,新版广电总局有利于中南传媒的战略扩张;浙报传媒的战略转型是通过并购全身介入游戏领域;华录百纳近期重磅电视剧《战雷》登陆四大卫视;光线传媒电影《泰囧》在2012年贺岁档创下12.66亿元票房,成为国内电影史上最卖座的国产影片后,电影《致我们终将逝保险行业文化建设去的青春》票房也突破7亿元大关,另一部正在上映的国产影片《中国合伙人》票房也超过5亿元文化传媒行业主题研究系列之娱乐制造业:创造奇迹,尊重经验

一二级市场此消彼涨,调整与反弹相互交错

新产品销售不达预期,新业务拓展进度不达预期,核心团队流失

事件:

研究机构:高盛高华证券分析师:廖绪发,刘智景撰写日期:2013-05-17

上周,a股再度升近2%,上证综指突破60日均线并逼近2300点关口,且连续实现三周上扬从一周行业指数来看,上证指上周,市场在多重利好消息的刺激下,周三起连续三日收阳线,上证综指在周五突破60日均线从行业指数来看,上证指数、沪深300和深证成指分别上涨1.60%、2.02%和1.93%,其中传媒行业整体继续维持近来的趋势,板块整体表现出色,连续多周跑赢大尚8文化创意产业园盘,单周涨幅高达6.55%其中,游戏类应用占所产生收益的绝大部分

另有分析师认为,此次传媒行业的扶持政策可能主要来自两方面:一方面是税收上的减免和补贴,另一方面对于行业内并购的审批程序或将简化和放松

在传媒行业走强背后,传媒行业也迎来行业改革契机张泽京表示,“在原新闻出版总署和广电总局的机构组织合并的基础上,新一届领导班子有可能会提出新的更有利于我国文化传媒产业发展的政策方针在内容监管的前提下,将会对整个文化产业进一步加速市场化、产业化,引进竞争、改造旧体制下的落后产能,借用资本市场加速行业整合、打造行业龙头、提高国际竞争力,提高技术水平等,以满足新媒体环境下的消费者新需求”

文化传媒

华谊兄弟:因投资收益和文化传媒公司前景电影项目储备丰富而上调目标价格

动漫行业景气度持续提升,公司新业务拓展超预期,价格继续提升

研究机构:方正证券分析师:王玉撰写日期:2013-05-21

标签:

新文化:“营改增”后净利率有所提升

公司既有走在前列的战略规划和对标培生集团的发展雄心,也有清晰的实现路径2013年-2015年eps分别为0.62元、0.74元、0.87元当前股价对应2012年为17倍,对应2013年为14倍,低于传统媒体板块的平均pe水平当前股价未反映公司作为行业龙头在传媒全业务时代的价值维持买入评级,6个月目标价12.4-13.6元,对应2013年20-22倍

研究机构:上海证券分析师:陈启书撰写日期:2013-05-19

文化传媒

关注行业龙头企业,不乏绝对收益标的

光线发行影片《中国合伙人》截止5.19日(上映3天),累计票房过1.0亿元我们判断,虽然前3日票文化传播行业新闻房表现低于《致青春》,但后续上映电影竞争力不强带来的档期优势不可小觑,预测票房4.5-5.5亿元虽然作为发行商收益有限,但光线电影的连续优异表现,一方面说明公司项目选择能力的大幅提升;另一方面则印证我们“2013国产电影黄金十年起点”的判断

电视剧主业:“营改增”导致营收增速略低,统一口径下营收增长11.51%报告期内,公司营业收入为11,052.68万元,较上年同期增长了5.17%,主要原因系自2012年四季度开始,公司及子公司实行“营改增”,影视剧改征增值税,受此影响收入减少666.43万元

文化传媒板块午后再度集体大涨,时代出版、浙报传媒两股涨停

我们认为,分析文化产业的环境、政策导向和公司自身的优势,公司2013年开展并购是成熟的举措从业务版图来看,目前唯独缺少视文化传媒行业分类听板块而影视的收购目前已不存在较大政策障碍,在这方面有所突破的可能性很大此外,公司已经在加快的“内容数字化”进程,也有望通过并购进一步推动,后续的并购和对外投资,这也将是所围绕的一个重点,加快传统优势和新型业态的融合

1事件

标签:

预计2013-2015年eps为0.41、0.52、0.71元,对应pe为46.43、36.90、26.88倍,首次覆盖,给予“增持”评级

公司宣布推出的超级电视主要有2款产品,其中x60是公司推出超级电视中的旗舰产品,售价6999元,同时推出的普及型产品s40,售价1999元乐视x60性能是国内外同类产品两倍,价格仅为一半,甚至接近或低于生产和流通的成本,所以,在价格上也是“颠覆式”的

华谊兄弟 传播与文化

点评:

目前a股的新媒体板块估值已处高位,而向新媒体转文化传媒行业新闻型的浙报价值却被市出视,估值提升及业务改善将是主要驱动力,上调目标价至21元,维持增持评级

主要风险

乐视网 计算机行业

精品剧发行价格超预期,带动全年业绩或超预期估测湖南卫视首轮价格区间应与收视率相关,7000万元为保底价,按照8000万元的偏保守测算,单集价格已超过250万,如果按照首轮占电视台总收入50%测算,则单集价格将超过400万元该剧发行价超过我们预期30%,我们认为这一方面缘于公司积极利用多方资源的主观战略正确,一方面缘于卫视独播趋势明显、网络视频竞争激烈,故未来仍存在其他剧目发行结果超预期的可能性,上调公司2013、2014年eps预测至0.56元、0.77元

(3)公司产业布局没有重大变化

小非减持完毕,公司未来的利益将与现有股东更趋于一致浙商创投和上海六禾投文化墙创意设计资为创投机构,2012年8月27日解禁,其中六禾投资持股1440万股,三季报已经基本完成减持,浙商创投持股2885万股,自2012年12月19日以来,一直逢高减持,通过累计25次大宗交易,终于如数减持完毕,累计约获7.93亿元我们认为,随着小非减持的结束,公司未来的利益将与现有股东更趋于一致

研究机构:光大证券分析师:孙金霞,张良卫撰写日期:2013-04-11

量价齐升,2013年下&;;2014年上产能集中释放量方面,投资比例的提升将带动权益集数增长;价方面,资金推动下单片投入增加,大剧战略提升单集价格和盈利能力

实现互联网电视产业应用的重大突破

文化传媒

美国付费电视系统是需求端拉动的可选消费,制台网强大的共生系统让付费电视这一可选消费品不断穿越周期;

文化传媒

文化管理改革与新媒体商业模文化传播是什么行业式趋于清晰,廓清公司扩张的不明确性

传媒行业:一二级市场此消彼涨,调整与反弹相互交错

文化传媒

投资评级与估值:

3投资建议:重申买入博瑞传播

核心假设:《合伙人》票房4.5-5.5亿元、《是真的吗》收视率稳中有升

催化剂:公司投资电影票房超预期、公司制作卫视节目的收视率进入前五、新媒体并购预期兑现

主要风险:新游戏营收低于预期,漫游谷收购被否;收购后的整合失败;报纸业务出现大幅下滑

盈利预测、估值及投资评级:我们预测2013/2014/2015年eps为1.28/1.59/1.85元,当前价格为34.96元,对应2013-2015年pe分别为27/22/19倍,维持“增持”评级

本周核心投资观点

(2)公司未来会继续提升内容品质和加强对渠道的掌控力

电影票房高于/低于预期

新媒体冲击加剧,转型发展成效低于预保险行业文化建设期

标签:

预计2013-2015年公司可分别实现营业收入同比增长33.84%、45.18%和59.94%;分别实现归属于母公司所有者的净利润同比增长18.29%、60.65%和84.75%;分别实现每股收益0.55元、0.88元和1.63元目前股价对应2013-2015年的动态市盈率分别为77.66、48.34和26.17倍

浙报传媒 传播与文化

预测2013-2014年eps分别为0.56元和0.77元,按照2014年30-35倍pe计算,目标价区间23.1-27.0元,维持“买入”评级公司上市以来的扩张持续且快速、业绩稳步增长、行业地位迅速提升,充分体现了自身的经营能力和对所在行业的理解与把握,基本面出色我们认为公司是电视剧行业中长期逻辑最清晰的公司,仍需密切关注

发展稳中求快,成长与盈利能力皆为行业翘楚公司2012年的经营发展,再一次印证了我们一直以来对公司的断:“稳健向上,业绩增长明确文化创意,安全性突出,规模与效率并举”我们认为,公司在高基数上依托主营实现营收18.3%、净利润17.1%的增长,难能可贵公司是出版传媒板块龙头,也是a股传媒行业的大体量公司,2010-2012年每年营收较上年增速在15%以上,净利润增速分别为23.8%、35.1%、17.2%,属于业内翘楚按照目前各项业务的态势和走势看,2013年、2014年保持“稳中求快”的增速水平难度不大毛利率2009年以来稳定在38%以上,高于同行公司2012年之前基本在40%左右,2012年由于低毛利的物资贸易业务规模扩张,整体毛利率才有所下降到38.7%公司的净资产回报率在11%以上,也是优于出版传媒板块的其他公司

公司2011年投资收购执诚服饰,2012年投资收购明星创意动画、乐客友联、精合动漫、万象娱通等公司,进一步在内容上获得提升并将业务拓展至童装童鞋、舞台剧文化创意、移动互联等领域,公司还与美国孩之宝签订投资意向书,共同运作国际市场,产业布局明显加快

新文化

研究机构:银河证券分析师:许耀文撰写日期:2013-05-21

关键假设点:

5.17参加公司2012年度业绩说明会,与公司高管进行深入沟通

公司大动漫娱乐产业的全产业链运营模式日趋完善,平台价值显现公司是国内最具价值的动漫产业平台,产业链布局日趋完善,公司以原创动漫内容为核心驱动,带动玩具、婴童服饰等相关产业协同发展,平台价值日益显现

预计公司的并购和对外投资之路将加快,一方面是政策上彻底明朗,一方面是新媒体经过前几年的发展,在商业模式和盈利能力上更加清晰,使投资能够取得较为确定的回报,从而资金的安全性和有效性有保障“大文化”管理指明了论建筑行业企业文化打造有竞争力、影响力、感染力的传媒集团,这一政策抉择也符合传媒行业属性和规律,传媒必然走全媒体经营之路,进入“全业务时代”,才能降低因产品和服务的不可先知性、消费的不可退还性而带来的风险

文化传媒

浙报传媒:估值向新媒体靠拢中

所以,首次对公司投资评级为未来6个月“跑赢大市”同时,注意未来公司市场推广策略不当和市场价格下降带来的潜在业务风险光线传媒:“票房、收视率”双超预期

相关领导寄予公司极高期待,公司未来有望成为行业的资源整合平台4月28日,中宣部副部长、国家新闻出版广电总局局长蔡赴朝、副局长李伟以及国家新闻出版广电总局相关司处室负责人考察华策影视,高度赞扬了公司培养了一支充满活力,充满创作精神、进取精神交通行业文化建设,有社会责任感的年轻团队,要大力支持推动影视合作实验区建设,希望实验区的建成能够对中华影视产业“走出去”发挥更大的作用;5月14日-15日,中共中央政治局委员、国务院副总理刘延东调研考察华策影视,指出华策提出的要占领国际舞台,让“华流”影响世界非常有意义,并表明整合资源、共同打造国际平台,需要国家、行业和企业等各方面的共同努力我们认为相关领导充分肯定了华策上市以来的成绩,随着公司领先优势的进一步扩大,未来在有利的政策支持下,有望成为行业的资源整合平台

所以,letv超级电视用户,完全可以通过互联网,进行视频、游戏、娱乐和阅读等各种互联网电脑终端的应用,letv超级电视将实现标准的互联网电视模式

类别:行业研文化传播行业代码究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:朱律,陶静 日期:2013-05-22

研究机构:宏源证券分析师:张泽京 撰写日期:2013-04-23

所以,虽国内智能电视出厂量占比较大,但由于在互联网内容提供环节存在着严重制度性的限制,使得国内互联网电视的实际应用和普及大大落后于群众和产业界的实际需求

行业估值:从电视剧和出版社的三年一期财务分析来看,毛利率指标不具有投资指导意义,收入利润增长不支持动态估值下调娱乐制造行业估值至“中性”评级;公司推荐:影视剧行业推荐成本控制力较强的华策影视和光线传媒;出版行业推荐已初具统合框架的浙报传媒估值较高,择机介入

光线传媒 传播与文化

核心观点:作为区域垄断的报业集团,公司向新媒体渗透战略值得论建筑行业企业文化肯定并取得成效,目前a股的新媒体板块估值已处高位,而向新媒体转型的浙报价值却被市出视,估值提升及业务改善将是主要驱动力,给予动态估值25倍(按2013年备考业绩0.85元测算),上调目标价至21元,维持增持评级

另外,文化产业正在财税优惠政策搭建的道路上酝酿加速前进近日,有消息传出,出版企业税收优惠延期政策已经审核并上报国务院,预计即将出台;备受瞩目的是,8月1日起,广播影视作品的制作、播映、发行等将纳入“营改增”试点下半年文化产业迎来的利好财税政策可谓层出不穷

内容和渠道掌控力双提升下,盈利跃升空间打开

文化传媒

2我们的分析与判断

文化传媒

奥飞动漫 传播与文化

“乐视网每个月的独立访问用户2.5亿~3亿,现在如何将乐视网的用户转成大屏的公路行业文化建设用户,才是最重要的课题”

中南传媒 传播与文化

假设漫游谷从2014年开始并表,我们预计公司13/14/15年收购备考eps分别为0.60、0.72和0.91元,对应pe分别为23.8x、20x和15.7x,博瑞在今年下半年有望迎来业绩与估值双提升,重申“推荐”评级

上周重点推荐标的蓝色光标、华谊兄弟、华策影视等实现超过10%涨幅其中华谊兄弟受益所持掌趣科技股份减持510万股,非经常损益增加,增厚当年业绩0.3元左右;蓝色光标市场经过短期调整过后,市场对其下半年外延发展和价值重新认识,涨幅超过17%;其他如华策影视、省广股份、华谊嘉信等也均有上佳表现

公司内容的原创能力一直在不断提升,近年公司不断扩充自身创意团队,同时同北上广等地相关领域的领先公司以参股和协议的方式深度合作文化创意行业新闻,公司原创动漫内容的创意和整合能力不断加强

互联网是大气洋流和航线改绘,极大化分工打破供需界限,内容生产流程发生质变,这比依赖单一广告收入更为严峻持续降价是行业最大的长线风险,强者恒强,龙头企业roic长期上升广告单一收入模式改变使广告商面临长线风险;

但繁荣的另一方面是估值压力,传媒板块整体估值超过30倍,接近创业板成立以来最高水平,但由于整个板块呈现多热点的状态,因此板块呈现调整与反弹的交错式行情我们认为短期这种交错式行情仍将维持

市场在寻找文化产业链效应下的强大联盟,是定位娱乐业为可选消费属性,期待类似于房地产产业链的形成然而娱乐业的资产变现力、现金流能力、刚需属性、可复制性都与房地产不同,城镇化行业文化建设成效与娱乐业的相关度弱,产业链带动效应弱;从出版社和影视公司整合角度看,形成综合传媒集团不具备软实力;

研究机构:海通证券分析师:刘佳宁,白洋撰写日期:2013-05-20

今年暑期档,将是博瑞旗下各端游与页游公司重磅产品的密集发布区目前《寻龙记》,《小宝升职记》分别是博瑞内生端游与页游测试数据最好的产品,有望今年能为梦工厂贡献超额收益漫游谷的产品开发运营实力很强,今年拟推出的七雄q传和七雄2成为2000万级产品是大概率事件

标签:

中信建投分析师陶静、朱律指出,文化传媒板块目前并不存在泡沫或拐点传媒互联网板块是代表经济转型方向、增长确定性较强的行业“内生+外延”式发展是传媒行业产业化、平台化的重要的发展模式目前需要验证和考验的是文化传播行业现状内生增长的确定性和外延式发展的进程与风险性在长期产业链拓展过程中,具备一流管理体系的公司将从中胜出,表现出超越其他股票的长期投资价值

中南传媒:在“全业务经营”时代再认识公司的价值

估值

风险提示:

博瑞传播 传播与文化

奥飞动漫:内容和渠道双提升,大动漫娱乐产业平台成效渐显

标签:

事件:

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艺人经纪方向,目前以成熟演技和戏路艺人为主,能够创造较大的收益;2013年将着力签约知名艺人&;;培育新人

盈利预测与投资建议

传媒行业迎改革契机

暑期档开始,预期公司新游戏《七雄q传》和《七雄2》会在二三季度陆续上线2款游戏流水与用户水平均超过原七雄产品1/3,进入2000万月流水级别是大概率事件,极可能月流水超3000万梦工厂页游业务经过2年摸索也渐文化传播行业代码入佳境,5月《小宝升职记》开始全市场全平台推广,月开服40呈爆发式增长,有望成为又一千万级月流水产品

博瑞传播:暑期档多款新游戏重磅发布,端游作《寻龙记》封测火爆

国内电视台制播关系定位不清,让电视剧成为供给端推动的吉芬商品

估值与评级:

潜在影响

研究机构:国泰君安证券分析师:高辉,汤志彦撰写日期:2013-05-20

投资建议:

此前,广电总局曾发布《关于严禁通过互联网经机顶盒向电视机终端提供视听节目服务的通知》,明确提出,“目前国家广电总局没有批准任何一家单位可以通过互联网经机顶盒(或dvd机等)向电视机终端提供视听节目服务”后来,广电总局又发布了《持有互联网电视牌照机构运营管理要求》,在一定程度上鼓励运营和引导互联网电视产业文化传媒行业发展的发展但同时条文又要求,集成机构所选择合作的互联网电视终端产品,只能嵌入一个互联网电视集成平台的地址,终端产品与平台之间是完全绑定的关系,集成平台对终端产品的控制和管理具有唯一性

单一广告收入和与美国市尝互联网市场不符的陈旧生产流程,是国内电视剧越过波峰处于向下通道的两大基本制度性原因未来电视剧在电视系统内地位将继续下降,互联网系统内地位也无从改善在这一吉芬商品世界里,传统电视产业链的定价权逻辑是,电视剧小于电视台和视频网站,电视台小于广告主品牌企业规模撑起电视台价值的天花板,电视台规模撑起电视剧价值的天花板;国内电视剧更符合制造业属性,从需求端关注转向供给端关注一轮资金驱动的成本推动的提价,把交通行业文化建设控制成本当做核心要素的企业活下来;

核心风险:行业估值整体下移

我们认为,传媒互联网龙头企业迎来了良好的发展环境与机遇,面对快速的扩张与增长,产业内的整合逐渐成为市场的趋势,加速自身的产业链延伸和平台化、产业化拓展的诉求加强,而一级市仇热情绪消减,机构退出的诉求,带来的二级市场的持续繁荣,相关重点龙头公司自然成为资金追逐和集聚的对象

(二)页游:漫游谷《七雄2》等重磅游戏暑期档陆续上线漫游谷目前主要营收游戏是老游戏七雄争霸和去年底发布的功夫西游,目前月流水分别稳定在5000万和1500万左右收入较游戏发布初期峰值水平有一定回落,但是由于推广成本下降,净利润水平尚可