可以看到,无论是促进文化事业的多元化发展,还是促进文化产业对拉动经济的作用,小微企业都是其中重要的着力点

财经新媒体是重要布局方向:凭借品牌和内容优势,人民网成为中国第一家在a 股上市的新闻网站,也是国内第一家实现新闻采编业务和经营业务整体上市的中央媒体人民网作为人民日报社下属的新媒体项目, 其发展历程对上海报业集团布局新媒体有一定的借鉴意义结合地缘优势,我们判断财经类新媒体应是上海报业集团未来重要的布局方向

事件:2014年8月20日,公司发布2014年半年报2014上半年公司实现营收26.28亿元,比上年同期增长122.12%;实现营业利润3.74亿元,比上年同期增长109.09%;实现归属于上市公司股东净利润3.02亿元,比上年同期增长119.31%,处于前次业绩预告100%-120%范围内文化创意行业代码,符合我们的预期

事件概述:

湘财证券具有经纪、投行、自营、资管和融资融券等业务湘财证券注册资本31.97亿元,最新(2014h)净资产规模为37.13亿元;2013全年营业收入为8.30亿元,净利润1.30亿元湘财证券业务牌照齐全经营范围:证券经纪;证券投资咨询;与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问;证券承销与保荐;证券自营;证券资产管理;证券投资基金代销;融资融券业务;代销金融产品业务及中国证监会批准的其他证券业务

基金第三方销售初见成效,产品结构有望优化公司上半年在“爱基金”平台已上线1200 只产品,实现收入约0.05 亿元,同比增约90%预计下半年将上线更多东吴资管和基金产品,推动公司收入结构实现多元化

2013年下半年开始,a股市场中并购重组北仑区文化馆动作频繁其中华谊兄弟并购最多,共有3例,乐视网有两次收购;单个并购案例金额方面,以华策影视最大,以16.52亿元收购克顿传媒至今,跨行业影视收购趋势已取代业内并购,从湘鄂情拟收购中视精彩、笛女影视两家影视公司各51%股权,熊猫烟花收购华海时代影业传媒有限公司,中南重工收购大唐辉煌,到高金食品收购印纪传媒100%股权、皇氏乳业收购御嘉影视100%股权,接踵而至的跨界影视收购案,让文化传媒行业的并购重组成为资本市场中的一大亮点

原标题:两部委发布指导意见 特色文化产业将获财政支持

市场回暖将带来需求增长,战略合作促进机构业务爆发公司上半年加大营销和研发投入,营销推广促进网上信息服务收入提升约30%,研发主要布局大数据/公司舆情分析等互联网文化创意行业新闻金融前沿预计公司将通过与东吴证券合作拓展新型机构业务,下半年收入增长驱动力将由内部营销转为外部需求推动,收入增速有望在60%以上

上海报业集团成为新控股股东:新华传媒原控股股东解放日报报业集团于2013 年10 月28 日和文汇新民联合报业集团整合重组成立上海报业集团,合并后的上海报业集团资产预计达到208.71 亿元,净资产为76.26 亿元,发展目标是构建大型的综合型文化产业集团

风险提示:宏观经济不稳定、数据汇集分析布局落地困难、并购整合效果不达预期

长江证券 文化传媒周报

盈利预测及投资建议:我们坚定看好公司未来长期的发展我们预计公司2014-2016年的营业收入分别为57.34、77.09、92.51亿,同比增速为60%、37%和20%;归属于母公司净利润分别为6.5、8.1和10.3亿元;对应eps文化传媒行业前景分别为0.8、1.02和1.31元鉴于公司所在行业处于黄金成长期,我们给予公司一定的估值溢价,给予2014年38-42倍pe,目标价30.4-33.6元,给予“增持”评级

主要风险

至此,经中国文化部批准建设的京、沪、深“国家对外文化贸易基地”三足鼎立,成为中国文化“引进来、走出去”的前沿阵地据悉,北京基地规划了国际文化贸易企业集聚中心、国际文化产品展览展示及仓储物流中心、国际文化商品交易服务中心三个功能区,并重点建设宝石贸易中心、艺术品商贸中心、影视贸易中心、设计贸易中心等项目

与东吴证券战略合作优势互补东吴证券定增完成后积极拓展财富管理业务,同花顺将通过向东吴证券导入高净值客户,文化传媒发展前景实现客户流量变现双方还将通过“门当户对”的合作,逐步构建财富管理/机构业务/大数据分析/众筹业务等线上平台,详情请阅之前报告

据了解,2014年财政部文资办已将加快特色文化产业发展纳入文化产业发展专项资金的重点支持范围,在资金的申报、分配中予以倾斜财政部文资办副主任董德刚透露,目前,已综合利用项目补助、贷款贴息等手段,支持了河北曲阳国家级非遗石雕生产性保护基地、青海藏文化创意产业园、西藏吞米岭藏艺文博园非物质文化遗产博览园等多个特色文化产业项目下一步的扶持重点,将突出表现在丝绸之路文化产业带、藏羌彝文化产业走廊这两大区域

拟与全资子公司共同收购湘财证券100%股权公司公告,公司拟于全资子公司上文化传媒公司现状海大智慧财汇数据科技有限公司拟通过向湘财证券全体股东非公开发行大智慧股份及支付现金的方式购买湘财证券100%的股份财汇科技以现金方式购买新湖控股持有的湘财证券3.5%的股份;公司将拟以发行股份方式购买其他股东持有的剩余湘财证券96.5%的股份,湘财证券交易价格原则上不超过90亿元

类别:公司研究机构:齐鲁证券有限公司研究员:陈运红日期:2014-08-21

个股点评:

文化传媒公司半年报靓丽 助推并购重组热潮再起

与预案相比,此次草案明确了智明星通业绩承诺,消除市场不确定预期

1、知识产权侵权风险;2、核心技术人员流失风险;3、竞争加剧风险;4、税收优惠到期风险;5、本次交易被暂停、中止或取消的风险

2、游戏业务占比攀升,自主研发能力再获认可.

1、智明星通业绩文化传媒行业现状承诺为:2014年~2016年扣非净利润分别不低于人民币1.51亿元、2.02亿元和2.51亿元;对应2014~2016年收购pe为17.6倍、13.2倍、10.6倍我们认为,对于收购平台型企业而言,该估值合理该业绩承诺基本符合我们之前判断,但超过市场预期在《主动拥抱互联网,谋求传统媒体与新兴媒体融合发展》点评报告中,我们曾经推测,2014~2016年智明星通扣非净利润约为1.5亿元、1.95亿元、2.54亿元,对应收购pe约为17.7倍、13.6倍、10.5倍

此前,公司发布了2014年半年度业绩预增公告,预计公司2014年半年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比增长25~35%,我们认为公司传统业务全年将保持较快增长本次交易后,公司总股本不超过1,392,604,317股我们上调盈利预测,全面摊薄后,预计公司2014~2016年eps 分别为0.70元、0.88元与1.03元行业文化建设成效,对应当前股价pe 为20x、16x 与14x,维持“强烈推荐”评级,给予整体25倍pe,未来6个月的合理股价为17.5元

传统媒体:【上影集团与复星集团达成战略合作】【智能电视销量逆市增长11.2%】【北京电视台分离卫视广告京视卫星传媒运营季播节目】

“这既符合中国经济发展和对外文化战略,也符合北京市"政治中心""文化中心""国际交往中心"和"科技创新中心"的定位”中国文化部部长蔡武25日在基地开园仪式上说

此外,与融资密不可分的风险管理也需考虑如可以提升文化保险扶持力度,提高文化产业风险控制,使得文化产业和保险业发展实现相得益彰再如,寻找合适的第三方机构来合理的评估文化产业项目的价值,为其融文化传媒行业新闻资提供相应的担保,这是文化产业融资的关键环节之一这要求有独立于银行和企业之外的第三方存在,由其提供相关的服务和信息,推动银企之间的合作

然而,国际文化产品交易市场竞争日趋激烈国家间文化贸易的竞争不再限于电影节、艺术节、博览会、拍卖会等传统交易市场,以保税区形式出现的新一轮竞争正拉开序幕

行业观点

类别:公司研究机构:申银万国证券股份有限公司研究员:何宗炎日期:2014-08-14

印纪传媒的主营业务为整合营销服务,是一家大型综合性文化传媒集团,凭借强大的创意策划能力和执行力为客户提供系统化的品牌管理、广告创制、品牌推广、品牌公关、娱乐营销等全方位的服务它还是国内屈指可数的与美国好莱坞著名电影制片公司建立战略合作关系的文化创意服务行业文化传媒集团,通过从事影视剧和电视栏目的投资、制作、发行及衍生业务以及电影院的投资管理积累优质影视娱乐资源,为客户提供品牌化的娱乐营销服务印纪传媒是亚洲唯一一家2009年、2010年及2011年连续三年被业界权威杂志《campaign》评为“全球最佳独立广告公司”的企业;其中还荣获“艾菲奖金奖”、“中国创意50强”、“中国广告长城奖金奖、银奖”等一系列奖项和荣誉印纪传媒的整合营销服务与其影视剧业务形成了强有力的协同效应

三、 盈利预测与投资建议

传媒影视并购预案密集发布,印纪传媒引关注

紧跟数字化、国际化时代步伐,五大领域发展战略组合出击,其威力不企业文化墙创意设计可小觑公司未来业务重点将在以下领域开展:(1)以商业智能为核心的端到端一站式整合营销服务;(2)基于移动互联的精准投放和程序化购买(含dsp);(3)电商服务全程解决方案;(4)dmp平台及数据入口级业务;(5)海外业务我们十分看好公司在数字化领域的业务布局策略,主要体现为以下三点:首先,公司布局移动互联数字营销的交易环节,即程序化购买,未来伴随我国移动端经济的快速发展,有望获利;其次,公司在数字营销各环节中重点布局数据收集及分析平台(即dmp),实为明智之举数据汇集及分析可谓数字营销领域的核心,对广告精准投放及投放策略优化至关重要,公司未来在数据源及数据分析方面占优,将提高公司在数字营销领域中的影响力;再次,公司重点开展电商服务文化传媒行业分析全程解决方案将打破营销收入的天花板传统的广告投放收费方式多以按单付费为主,如开展电商服务全程解决方案,将为广告主提供从产品设计到推广,再到销售的一条龙服务,公司可从产品销售额中提取分成,将打破按单收费的天花板在国际化发展方面,我们认为公司走在市场前列,积极布局海外优质创意及营销公司,不仅有利于优化公司自身业务的发展,还可提高公司的国际影响力,打开国外市场的发展空间

3、转型攻坚,延展产业链对冲传统业务下滑,维持“增持”评级.

维持“增持” 评级,公司2014 上半年收入和归属母公司净利润为1.06/0.13 亿元,同比增25%/22%,对应eps0.05 元,业绩增长受益于营销推动和预收款确认收入公司文化墙创意设计上调2014-16 年公司eps 预测0.15/0.17/0.21 元,比上次调整增加25%/13%/17%,上调目标价至28.8 元,对应2014 年pb6.5 倍上调逻辑在于看好下半年资本市场回暖拉动产品需求增加,与东吴证券战略合作将带来多元化收入

凤凰传媒(.ch/人民币8.30, 买入)公告,拟通过下属子公司凤凰教育出版社以8,000 万美元全资购买国际领先的儿童数字出版/玩具商publicationsinternational(简称pil)及所有相关资产及下属若干家公司股权,跨越式实现海外市场突破,并自上而下补齐童书数字出版业务团队我们看好公司在出版领域以投资为导向,跨越式补足业务板块、占据行业制高点,同时以大市场(江苏及全国传统教育市场)换细分市场(新项目、新业务)的模式,有望文化传播行业现状培育出若干几千万元利润体量的细分市场主体,并最终形成合力当前2014 年市盈率低于20 倍,维持买入评级

事件:公司发布2014年中期报告,上半年实现总收入8.0 亿元,较上年同期增7.95%;归属于母公司所有者的净利润1.57 亿元,较上年同期减少12.79%;基本每股收益为0.14元

2、2012年、2013年和2014年上半年,智明星通实现营收27,719.75万元、61,833.81万元、约46,200万元;属于母公司所有者的净利润分别为1,362.95万元、7,581.86万元、约7,600万元从智明星通历史业绩增长情况可以看出,其盈利能力增长较快我们判断,智明星通超过业绩承诺是大概率事件

出版传媒:业绩符合预期,关注政策推动区域整合机遇

文化部、财政部昨日正式发布《推动特色文化产业发展的指导意见》(下称“《意见》”)《意文化传播是什么行业见》将特别加大财政对特色文化产业发展的支持力度,把特色文化产业发展工程纳入中央财政文化产业发展专项资金扶持范围,分步实施、逐年推进;充分发挥财政资金杠杆作用,重点支持具有地域特色和民族风情的民族工艺品创意设计、文化旅游开发、演艺剧目制作、特色文化资源向现代文化产品转化和特色文化品牌推广,支持丝绸之路文化产业带、藏羌彝文化产业走廊建设

投资要点:

事件分析:

同花顺2014年半年报点评:业绩拐点已现,合作空间可期

中国“国家对外文化贸易基地”25日在临近首都机场的北京天竺综合保税区正式开园运营这是中国首个依托空港保税区建设的“文化保税园”,目标直指综合型文化贸易服务平台和国际文化行业分析报告口岸型产品市场、要素市场

推出小微企业融资创新,除了利用间接和直接融资的主流模式之外,更要注意多方着力在融资产品方面,例如可以发展文化私募基金和信托计划,吸引社会资本进入文化投资领域,克服银行间接融资和上市直接融资的“瓶颈”问题同时还可以进一步拓展面向小微文化企业的直接投资领域,在维持文化产业项目型运作模式的前提下,吸引更多的社会资本投资于高成长性的新兴文化企业

点评:

受经济下滑影响以及新媒体业态的冲击,公司上半年传统媒体业务“量价齐跌”,以平面广告和印刷等为代表的传统媒体业务出现超预期下滑,仅实现主营收入3.46 亿元、毛利规模1.43亿元,同比下降幅度分别达到26.2% 和文化用品行业分析35.7%我们认为上述趋势将贯穿全年,报业相关业务大幅萎缩或将拖累其14年整体业绩

——“成长反弹”逻辑:1、资金和政策方面,创业板再融资放开对相关公司的积极影响是长效的,而并购审核放松则有助于企业加速外延;2、行业自身方面,成长龙头的增速短期无需担心,随着逐渐估值切换存在反弹空间推荐标的:基本面良好、行业具备大逻辑的奥飞动漫、蓝色光标、华录百纳、华谊嘉信,以及高成长性明确、市值具备弹性的游戏板块公司顺荣股份、科冕木业;

类别:公司研究机构:联讯证券股份有限公司研究员:丁思德日期:2014-07-24

我们将2014-16年每股盈利预测下调了6%-8%,因为我们预计传统业务将受到宏观环境走弱的不利影响我们还下调文化传播行业了收入和盈利预测调整后我们的12个月目标价格下调了9%至人民币14.66元(仍基于1.25倍的peg,应用于2014年预期每股盈利和2014-16年预期每股盈利年均复合增速)

2013年,北京市文化贸易额逾35亿美元“这是相当大的市场开放”北京歌华文化发展集团总经理李丹阳说,北京的“国家对外文化贸易基地”运营,将为新闻出版、艺术品交易、会展、演出经纪、广播影视、设计、信息服务、艺术物流及修复等行业带来利好

并表漫游谷后,网络游戏业务占比快速提升,上半年实现收入1.58亿元,对总收入贡献达到19.69%,实现净利润4127万元,对整体贡献达到22.97%,成为公司成长的重要驱动与此同时,由博瑞梦工厂研发的3d重度手游《龙之守护》上线初期表现上佳,国内i文化传媒发展前景os平台流水超过500万/月,海外渠道:登陆韩国kakao 平台,6月流水达到1500万人民币强势渠道商和发行商独家代理该款游戏也再一次印证了公司强大的研发能力我们认为,公司以手游精品cp 为核心的新产品发展战略有望在未来18个月中陆续获得回报,其下半年预计推出6款新游戏,与久游联合运营的《劲舞团3》亦有望在今年四季度上线测试最后,公司在游戏发行领域的布局仍显薄弱,自研产品仍主要通过与强势渠道合作以及独代授权的方式进行发行, 后续有望通过外延并购补足在发行环节以及流量平台方面的短板,继续提升手游业务在营收中的比重和在企业价值中的地位

收入平稳增长,政府补贴减少致前三季度利润同比下滑1-3q11,公司业务平稳发展,其中图书出版业加强行业文化建设务受新媒体发展影响,增速有所下降,维持在10%左右,同时毛利率下滑1.2个百分点,至22.5%前三季度,政府补贴减少,带来营业外收入减少560万元,至1950万元,导致公司前三季度利润同比下滑9.8%

内生业务发展势头强劲,公司业绩保持高增长公司作为公关行业龙头,其市场份额及影响力在业内具有绝对优势,继2013年公司服务业务收入同比增长64.78%之后,2014上半年公司服务业务收入再创67.12%的高增长伴随我国公关行业整体市场规模的扩张,公司有望维持高增长态势此外,上市后伴随一系列外延扩张,公司广告业务发展迅猛,已成为向客户提供全方位品牌管理服务的综合性集团目前公司战略积极布局数字营销领域,未来传统及新媒体领域的整合营销业务发展值得期待

一方面,由于文化企业投资风险文化传播行业代码高,其间接融资受到约束通常情况下,文化企业的主要收益更多地表现为版权等无形资产的开发收益,但文化产品形成版权的过程无疑就需要巨大的资金支持对于银行等金融机构而言,为文化企业或者文化项目提供贷款是全新的业务领域,缺乏可供借鉴的业务经验和风险参照体系另一方面,在直接融资方面,多数文化企业的商业模式和财务业绩又难以达到上市融资的要求

据不完全统计,上半年国内文化传媒产业共发生约125起并购重组与战略性入股事件,总交易额达1000亿元人民币值得一提的是,从并购方所处行业来看,有超过1/3并购事件(45起)买方非tmt行业,跨行业影视收购趋势已取代业内并购,成为影视资产整合的主力军其中,印纪传媒借壳高金食品上市的案例,引发了资本市文化传媒公司前景场极大的关注

类别:公司研究机构:民生证券股份有限公司研究员:郑平日期:2014-08-20

(1)游戏业务保持强劲势头/传统业务平缓浙报传媒公布了强劲的一季度业绩,当季收入/净利润增长64%/227%,受益于2013年5月对边锋的收购此外,公司预计2014年上半年同比增长超50%我们预计边锋对公司一季度净利润的贡献超过人民币7,000万元,呈现持续强劲的增长势头公司表示边锋正在利用其现有游戏和新推出游戏(如《龙神战记》)积极向手游/应用领域扩张我们估算,若剔除游戏业务则一季度传统业务增长平缓,受到宏观环境疲弱和新媒体广告收入的侵蚀

受利于国家政策红利,未来发展空间巨大自年初以来,国家政府频频发出政策信号大力支持我国文化产业的发展,近期国家领导人挥棒引导传统媒体和新媒体文化传媒发展前景融合发展,我们认为公司将受益于国家相关政策的利好,未来发展的空间巨大

风险提示:宏观经济波动对广告业务的影响、新业务拓展不达预期

日前,文化部联合工信部、财政部共同印发了《关于大力支持小微文化企业发展的实施意见》,尤其提到要拓宽其融资渠道,这些都进一步推动了小微文化企业的春天到来据统计,目前中国小微文化企业的数量已占到文化企业总数的80%以上,从业人员约占到文化产业从业人员总数的77%,实现增加值约占文化产业增加值的60%

博瑞传播中报点评:转型攻坚,价值重估延后

广告和信息服务略低于预期,舆情服务有较大成长空间公司2013年实现营收10.28亿元,其中广告业务实现收入5.41亿元,同比增长37.27%,略低于我们的预期,而信息服务收入仅增长3.90%,也不文化创意行业代码尽人意虽然公司去年在alexa全球网站排名中位次大幅上升,但由于广告签约具有一定的滞后性,影响力提升还未带来充分的经济效益公司信息服务方面收入主要来源是政府采购和舆情服务,各大门户网站新闻转发付费比例很小,前两项业务整体都比较稳定,但去年三季度,一个1000多万的政府采购项目取消,对信息服务业务收入造成较大影响从长期来看,结合公司的优势和定位,我们认为其舆情服务业务未来还有较大的发展空间

投资要点3q11利润同比增27.40%,符合市场和我们预期1-3q11,出版传媒营收、净利分别同比增8.0%、降9.8%至11.45亿元、0.63亿元,eps0.10元,符合市场预期3q11,出版传媒营收、净利分别增18.2%、27.4%至4.90亿元、0.17亿元,eps0.03元

再如,境外物品入关展览时间按规北仑区文化馆定不能超过6个月,否则视同销售,并需要征税有了文化保税政策后,快到期限时可回到位于园区的展示交易中心,相当于出关,再回来相当于延期6个月,很大程度方便境外机构来华开办各种展览

2013年底,苏富比北京艺术周成功举办,成为天竺综合保税区的一次综合性文化保税试验,表明北京已具备以保税形式操作大型高端国际艺术品交易活动的能力

述近期,中文传媒发布重组草案:拟以26.6亿元收购北京智明星通科技有限公司(以下简称“智明星通”)100%股权其中,公司拟向交易对方支付股份对价164,920万元,支付现金对价101,080万元为完成此次收购,公司将以12.73元/股的价格,向交易对方发行12,955.22万股股份,用以支付股份对价;募集配套资金的发行底价为11.46元/股,向尚8文化创意产业园不超过10名特定投资者非公开发行股份不超过7,737.06万股,募集资金总额88,666.67万元

公司公布2013年年报公司实现营业总收入10.28亿元,同比增长45.18%其中,广告及宣传服务收入人民币5.41亿元,同比增长37.27%;归属于母公司所有者的净利润2.73亿元,同比增长29.75%;基本每股收益0.99元,拟每10股转增10股派现5元(含税)

蓝色光标:中报靓丽,战略发展组合拳值得期待

再融资方案落地,外延式发展指日可待,下半年再掀并购热潮7月29日,公司公告再融资方案落地本次再融资拟公开发行可转债,募集资金总额不超人民币14亿元我们认为再融资方案落地将极大限度的解决公司资金层面的障碍,且从募集资金投向来看,数据营销产品开发及优质媒体资源采购占据大头,符合公司重点发展战略方向此外,本次募集部分资文化传播行业分析金专门投向并购专项资金池项目,将为下半年并购做资金保障我们看好公司在战略发展方向明确的基础上,再掀并购热潮,相信前期优质项目储备将为公司带来更好的协同性发展

像印纪传媒这样的公司选择借壳上市是明智之举一方面,a股市场对文化传媒类股票的估值较高,上市之后股价走势将表现较好;另一方面,印纪传媒尽早登陆资本市场,不仅再次推高“dmg”的国际品牌形象,市场相关人士也希望印纪传媒利用好资本市场这个大平台,做大做强,并发挥其海外影视资源的优势,推进中国文化“走出去”重组方案公告后,高金食品的二级市场表现已经证明市场对该项重组的认可

据北京市国有文化资产监督管理办公室(简称文化创意行业市文资办)主任周茂非介绍,国家对外文化贸易基地将大力发展国际版权贸易、跨境文化电子商务,推动文化金融服务创新试点,加快文化贸易公共服务平台建设,并设立国家文化艺术口岸

新华传媒深度报告:新报业、新未来

新媒体:【苹果以3000万美元收购个性化新闻收音应用swell】【京东通过微信与手机qq的购物入口预售xboxoe】【360和第九城市宣布成立合资公司】【新东方与腾讯成立合资公司发力在线教育】【手机游戏媒体1006获红杉等投资机构b轮千万级美金融资】【投资sapchat和lie马云加码社交战】【中兴九城与gameloft合作4款游戏登录fubox】

我们于7月4日走访了浙报传媒,要点总结如下:

类别:公司研究机构:国海证券股份有限公北仑文化协会司研究员:张广荣日期:2014-02-19

对于文化传媒上市公司业绩增长的原因,有分析称,不少公司2013年涉及并购重组、实现强势资产整合或获得国家明确产业政策支持,帮助企业提振业绩、扩大市场规模宏源证券(11.70,-0.240,-2.01%)分析师表示,受益于国家持续加大对文化产业的扶持力度,传媒行业未来仍将处于快速增长的上升通道,整体平均利润增速能够维持在10%,移动互联网、影视等细分行业的高增长将延续

浙报传媒:新业务进展良好;传统业务平缓

盈利预测与投资评级:在现有业务框架下,我们预测公司2013 年、2014 年、2015 年收入分别为16.16 亿元、17.78 亿元和21.33 亿元,归属于母公司的净利润分别为9200 万元、12200 万元和14700 万元公司现有市值100 亿左右,未来随着新媒体业务的开展,市值有较文化传媒行业政策大上升空间,给予”买入”评级

盈利预测及投资建议公司作为人民日报旗下的重要宣传和综合媒体平台,其资源优势和对舆论方向的把握,在a股市场是独一无二的,结合资本运作平台,其未来的业务拓展和成长空间极富想象未来公司会进一步加大商业化垂直频道建设,增强财经、教育、医疗等细分领域实力,迅速成为为具有核心品牌价值的全媒体平台类公司,我们看好其未来成长前景,因此维持对其“增持”的投资评级,预计2014~2015年eps为1.47和2.10

1、传统媒体业务超预期下滑拖累业绩.

风险提示:此次报业集团合并力度大,涉及百亿资产,人员众多,重组的进程存在低于预期风险;此为大型报业集团合并重组的首例,无成功经验北仑文化可借鉴,改革方向、路径、能否达到合并初衷尚有不确定性

文化传媒板块10只个股价值解析

收购之后公司估值将摊薄,公司很大的成长空间湘财证券若按照2倍pb估值(相比大券商,中小券商具有一定的交易溢价),总市值约75亿元,预计最终方案对价在75-90亿元之间;合并之后公司总市值为195-210亿元,净资产为67亿元,对应pb估值为2.91-3.13倍,在购买资产同时,公司将募集配套资金用于向湘财证券增加资本金、补充湘财证券的营运资金这样将进一步摊薄pb估值,因此预计发行之后公司pb估值在2.5-3倍之间,大幅低于其他互联网金融企业的估值

行业动态

类别:公司研究机构:中银国际证券有限责任公司研究员:冯雪日期:2014-05-14

较先前公布的预案相比,此次草案新增了本次收购的盈利文化传媒行业新闻预测、业绩承诺、管理层激励和股份锁定安排等交易细则

与澳客网进行深度股权合作,互联网彩票业务存在看点公司去年以2000万获得澳客网40%的股权,并以此作为旗下的互联网彩票运作平台,目前公司正在积极为澳客网申请互联网彩票牌照,并在3、4个省份申请电话售彩牌照澳客网去年因为两次关停,彩票销售流水有所下降,约25亿左右,12月并表后为公司贡献净利润995万元,今年是世界杯年,澳客网依托人民网的平台,销售流水有望快速恢复增长,保守估计也将超过2012年30亿元的水平,而且公司今年对澳客网暂时没有利润考核要求,会加大宣传和客户导入方面的投入力度,力保澳客处于互联网彩票第一集团不掉队,同时也会更加重视对手机端的投入,预计会加速研发推广彩票投注手机ap加强行业文化建设p

(2)多元化进军内容产业公司于今年4月份宣布将向电视剧领军企业唐人影视(未上市)投资并持有约9%的少数股权公司认为,在内容采购、推广和分销、ip共享以及新媒体内容开发等方面有望实现协同效应(3)数据库迅速积累公司正在建立一个覆盖200万报纸订阅用户、3亿游戏平台注册用户和2,000万活跃用户的数据库公司计划进一步投资于数据库业务中的硬件/软件/人力资源领域,并利用其大数据优势进一步渗透至医疗保健/医院等业务

公司作为集团唯一上市公司平台将受益于这一进程公司过去几年报刊及广告收入在新媒体的冲击下出现连续几年的负增长,总营收也处于不断下滑态势,业务转型已迫在眉睫我们认为公司作为集团唯一上市公司平台,未来将受益于大股东上海报业集团对报业北仑中青文化广场资产的重组优化与新媒体业务的布局转型

近年来,中国文化出口总体保持快速增长态势,但文化产品输出仍以有形商品为主,设计服务、版权等文化服务出口相对较弱,高附加值领域仍是发达国家仍占据贸易主导地位

北京大学经济学院教授曹和平认为,国家对外文化贸易基地的意义在于,相当于有了文化艺术口岸,能够让星星点点形成文化产业链,跨区、跨境向外延伸成长

在传统媒体业务超预期萎缩的大背景下,仅依靠内生增长已经难以实现管理层设定的20亿元的收入目标,未来公司看点将主要集中在网游新品的市场反响以及或有的潜在并购不考虑或有并购的影响,我们测算公司14和15年eps 分别为0.36和0.45元(较年报点评分别下调10.8% / 9.5%),对应pe分别为29x / 23x公司仍建筑行业企业文化处于转型的攻坚期,新旧媒体切换的雏形已经显现,但长期成长空间尚待打开,考虑到其相对合理的估值以及充足的现金储备,我们维持其“增持”评级不变

北京、上海和深圳的三座“国家对外文化贸易基地”各有腹地,相当于是三个口岸型的基地带动全国

盈利预测和风险提示:

公司成为第一家拥有证券牌照的互联网金融公司公司收购湘财证券之后将成为第一家拥有证券牌照的互联网金融公司,公司将于证券在经纪、资产管理、融资融券、代销金融产品等业务方面形成明显的协同作用,将自己平台客户能够便利的导入到上述证券业务,并且能够形成良性循环这与其他互联网金融机构与证券公司的合作模式有本质区别

类别:公司研北仑文化网究机构:山西证券股份有限公司研究员:张旭日期:2014-04-25

类别:行业研究机构:长江证券股份有限公司研究员:马先文日期:2014-08-06

“文化保税园内,企业可以省钱、省时间”李丹阳表示,从创意策划企业、文化生产制作企业、文化产品营销企业,到为文化产业服务的报关公司、金融公司、会计事务所都可申请进驻,文化企业及其产品在文化保税园内能够享受免进出口许可证的待遇,节省一部分报关环节,提高文化产品的国际转运效率,在保税园内发生的企业间交易,还可免征交易税

从政策层面来看,尽管各级政府做出了诸多文化金融创新的努力,但现阶段仍然存在政策缺乏有效安排、执行层面力度不够等问题例如,由政府直接参与的风险分担和补偿机文化传播行业税率制有待完善、针对文化产业的财税优惠支持相对薄弱、文化产业产权交易操作不便利、文化产业风险缓释手段不完整等再如,将版权作为抵押从而获得贷款的电影公司也仅限于中影、华谊兄弟等几家电影巨头,难以惠及多数小微企业

最新事件

最后,文化产业生态环境的不成熟,也对小微文化企业融资构成制约表现为:企业诚信状况、版权保护与侵权状况、合理授权使用方面仍然不尽人意;版权质押的立法、执法、法律意识还存在法律制约;尚未达成行业共识的版权资产价值评估体系,缺乏权威性版权评估机构;版权交易渠道或交易体制尚未与市场对接等,极大制约了金融支持文化发展的积极性对此,则需推动加强知识产权保护的法制建设,完善相关法律法规;健全文化要素建筑行业企业文化市场,推进知识产权交易市场化进程等

业内人士认为,设在北京天竺综合保税区的“国家对外文化贸易基地”拥有紧邻首都机场的空港优势,可为艺术品收藏家、买家、拍卖公司提供从艺术品储藏、鉴定、拍卖、经纪、通关到物流的一条龙服务,还可利用保税区“境内关外”的离岸金融服务,为文化产业提供国际结汇、交割的便利,未来还可进行国际资本市场、文化投融资模式的探索(新华网倪元锦闫祥岭)

近年来,印纪传媒业务快速发展,最近三年累计实现收入43.46 亿元,累计实现归属于母公司的净利润6.44 亿元,年均利润增长率高达35.39%印纪传媒打造的品牌“dmg”则在业界较为出名,“dmg企业文化墙创意设计“已跻身主流市场地位并树立了国际化业界形象,并参与投资、制作了国际知名影片,并获得了可观的收益我们所熟知的影片有《钢铁侠》、《建国大业》、《杜拉拉升职记》、《生活危机》等 “dmg”品牌的影响力已经成为了印记传媒最为重要的资源之一作为在中国娱乐圈公认的领军者,dmg有着强劲的竞争优势,具备同行业中的最有专业素养的人才,最坚强的背景来和合作伙伴们建立长期、稳定的合作关系

smg 市场化改革是参照系:上海东方传媒集团(smg)在过去10 多年的发展历程中,收入从17 亿元增长到154 亿元,增幅高达800%,旗下主要业务板块如百事通、东方购物在创立之初就引入了外部投资者,按照市场化机制运转,实行尚8文化创意产业园董事会领导的法人治理结构,我们认为这些成功经验对上海报业集团未来的发展有重要的参考价值

贸易基地覆盖京沪 深中国加快文化产业对外开放

以大型艺术品拍卖会为例,拍品总估价动辄上十亿元,境外艺术品入境须按规定正常报关,并先缴纳30%以上的关税、增值税等,占用数亿资金,对企业来说是不小的负担,也是此前国际重量级大型艺术拍卖和展览难以登陆中国的重要原因之一

广告/游戏业务收入高于/低于预期

类别:公司研究机构:平安证券有限责任公司研究员:李忠智日期:2011-10-26

政策暖风助推文化传媒行业快速成长

大智慧:收购湘财证券,成首家具有证券牌照的互联网金融公司

估值

投资建议:给予“增持”评级,考虑转让民泰贵金属有限公保险行业文化建设司70%股权的投资收益以及收购湘财证券后收入和净利润的增加,上调2014-2016eps为0.12元,0.21元和0.25元,上调比例为500%(处于13-14年公司扭亏为盈的时点,上调比例较高),110%,78.65%

文化振兴政策推动区域整合,资产注入预期带来投资机遇近期召开的十七届六中会议,审议通过了《中共中央关于深化文化体制改革、推动社会主义文化大发展大繁荣若干重大问题的决定》,提出中国将培养和打造一批有实力有竞争力的大型文化企业其中,出版公司进行跨区域整合,打造出版传媒集团的思路有较强的可行性公司作为辽宁省唯一上市的出版企业,最有可能成为辽宁省乃至东北三省的出版企业整合平台资产注入预期有助于提升公司整体的估值水平,未来几年具有较长期的投资机遇

本周与上周有所不同,文化产业行业分析创业板与传媒板块走势未再与主板背离,呈现了一定幅度的反弹,基本面维度的主要动因在于蓝色光标、省广股份、华策影视、中南传媒等公司陆续发布了中期业绩,都表现出相当不错的增长态势,一定程度提振了市场情绪不过中短期来看,周期性行业的基本面有好转之势,相比主板公司传媒板块估值水平暂时仍缺乏绝对吸引力我们认为在此背景下反而有助于甄别拥有中短期增长确定性以及长期发展前景的公司,这部分公司中长期仍然会表现出向上的趋势短期而言,鉴于广电等领域监管政策的不确定性以及中报对于市场情绪的持续考验,板块表现短期内或许会延续温和态势,整体维持谨慎看法;但部分基本面良好的个股调整已经较多,逐渐带来介入机会

近年来,印纪传媒业文化传媒行业发展务快速发展,最近三年累计实现收入 43.46 亿元,累计实现归属于母公司的净利润 6.44 亿元,年均利润增长率高达 35.39%中文传媒收购智明星通草案点评:明确智明星通业绩承诺,盈利能力超市场预期

同时,《意见》将落实国家扶持文化产业发展的各项税收政策,加强税收政策跟踪问效利用文化部与相关金融机构部行合作机制、文化产业投融资公共服务平台,加强对特色文化企业的投融资支持与服务

一、 事件概

目前,北京地区文化产品进出口规模全国居首,约占总量1/3,电影音像进出口份额超过60%,游戏、动漫、演出等出口规模逐年快速增加,拍卖市场规模名列全国第一,企业拍卖份额占到全国的70%以上

只有努力构建支持文化金融创新发展的综合配套体系,才能有助于解决小文化传媒行业分类微文化企业的金融“缺血”状态(.21.世.纪.经.济.报.道)

类别:公司研究机构:高盛高华证券有限责任公司研究员:廖绪发,方竹静,刘智景日期:2014-07-07

相关行业人士表示:“考虑到ipo排队时间遥遥无期,不排除急于上市的传媒企业通过借壳等方法实现曲线上市”目前处于ipo排队中的文化传媒公司众多,多家公司已预披露,同时也有多家企业处于落实反馈等上市环节当中由于上市时间存在较大的不确定性,不少公司有着强烈的被收购的欲望和动力目前,已有不少文化传媒上市公司通过并购重组扩大产业链

同时,在推动特色文化产业方面,将充分运用“文化金融扶持计划”,对符合条件的特色文文化行业分析报告化企业在贷款贴息、保费补贴等方面予以支持董德刚举例,近年来股权资本在对包括特色文化产业在内的文化领域投资热情很高,云南杨丽萍文化传播有限公司在2012年曾吸收了深创投3000万元的投资(.上.证.浦.奕.安)

另一方面,营收增长而净利下滑主要归咎于:1)并表范围加大导致销售费用率上升1.8个百分点;2)游戏业务步入研发密集期,并表漫游谷后研发开支同比增加4200余万,管理费用率激增5.8个百分点我们认为在多元化经营以及外延并购的持续推进下,公司对费用的控制略显薄弱,后续整合与共享渠道和研发资源有望成为内控的着力突破点

点评:公司半年报业绩靓丽,营收和利润均大幅上涨2014上半年公司实现营收26.28亿元,同比增长122.12%我们认为主营业务收入的大幅上涨得益于公关及服务行业企业文化广告业务的积极拓展半年报数据显示,报告期内公司公关业务营收同比增长67.12%,广告业务受新合并子公司西藏博杰及wavs的刺激,营收同比大涨208.60%同样受公司主营业务,特别是广告业务拓展的影响,2014上半年在营业成本同比上升146.76%、三项费用增长逾50%的基础上,公司实现营业利润3.74亿元,同比增长109.09%,显示出强劲的增长势头此外,随着公司业务增长,销售回款增加,经营活动产生的现金流量净额同比大涨487.45%,考虑到近期公司再融资方案落地,我们认为公司解除资金障碍,为下一步发展夯实基础,为外延式并购创造条件,有望于2014下半年展开新一轮并购热潮我们预计公司2014年营收将达57.34亿元

二、 分析与判断

在文化部文化产业司巡视员孙若风看来,文化部、财政部共同推动特色文北仑文化行业协会化产业发展,是贯彻落实习近平总书记系列讲话精神的重要举措特色文化产业依托各地独特的文化资源,通过创意转化、科技提升和市场运作,提供具有鲜明区域特点和民族特色的文化产品和服务出台这个文件的目的,就是推动中国文化产业去找故乡

四、 风险提示:

文化传媒行业“第一财经最佳分析师”皮舜表示:“从行业来说,文化传媒行业还是会强于大势”,他强调文化传媒是一个面向未来的行业,“在整个资本市场中,创新和并购仍然是资本市场最具活力的主线,而创新和并购这两个主线都能够和传媒文化板块去对应“

中文传媒收购智明星通草案点评:明确智明星通业绩承诺,盈利能力超市场预期企业文化墙创意设计

依托中移动八大基地,移动增值业务大幅增长值得一提的是公司的移动增值业务,2013年收入达到2.54亿元,同比增长116.21%,让人眼前一亮公司的移动增值业务包括手机视频、阅读、音乐等业务,主要依托于中移动的八大基地,其中贡献最大的是手机视频业务,去年移动视频基地收入翻倍达到30亿,公司在移动内容供应商中排名第二,仅次于央广视讯此外,公司去年收购的古羌科技在手机阅读方面也有较深积累,在中移动阅读基地内容提供商中长期排名第二,去年并表两个月为公司贡献净利润1436万元,未来公司希望通过古羌旗下的看书网为平台,大力发展电子出版业务,预计今后会为其导入更多高品质正式出版物,并把动漫和有声读物业务交给这一团队去运营

潜在影响

凤凰传媒:大手笔文化传媒行业新闻海外并购儿童数字出版商

类别:公司研究机构:国泰君安证券股份有限公司研究员:赵湘怀,王宇航日期:2014-08-18

核心风险:产品创新不足;合作受限;大盘下行

——“转型/跨界”逻辑:随着转型公司切入高成长业务,估值有望向成长性公司收敛,有提升空间推荐标的:中南传媒、中文传媒、利欧股份、浙报传媒

文化传媒行业并购火热,跨行业影视收购渐成趋势

上市公司业绩及要闻:【华策影视:半年度净利2.03亿元同比增长56%】【蓝色光标:2014年半年度净利润同比增119.31%】【奥飞动漫:中期净利1.7亿同比增近9成】【互动娱乐:上半年净利润7247万元同比增40%】【华闻传媒:2014年半年度净利润同比增150.27%】【电广传媒:子公司近5亿收购珠江数码22.5%股论建筑行业企业文化权】【华谊兄弟:苏州阳澄湖主题公园目前在建】

据悉,《意见》将依托国家文化产业项目服务平台,面向全国征集具有示范性和带动性的特色文化产业重点项目,加强对重点项目的组织、管理、协调、支持和服务同时,建立特色文化品牌认证和发布机制,支持各地实施“一地(县、镇、村)一品”战略,完善传统工艺、技艺的认定保护机制,加大知识产权的保护利用力度,形成一批具有较强影响力和市场竞争力的产品品牌,并在此基础上建立完善特色文化产业交易和交流合作平台,以此带动地方特色文化产业发展

人民网:业绩基本符合预期,垂直领域整合有望进一步拓展

关注区域整合行情,给予“推荐”评级由于收入和费用确认的文化传媒行业分析不对等,四季度一般是出版公司的利润释放高峰期,由于前三季度政府补贴较少,四季度有望进行回补,预计4q11利润将占全年利润的60%左右我们预测公司2011\2012\2013年每股收益为0.26元、0.29元和0.32元,当前股价对应2011\2012\2013年的市盈率分别为34.7倍、31.6倍和28.0倍考虑到公司受益于文化振兴政策,具有强烈的资产注入预期区域整合后,整合平台将带来公司竞争力质的飞跃,具有良好的发展前景,给予“推荐”评级

介入机会方面,中期仍然维持“成长反弹”和“转型/跨界”的投资判断:

金融支持小微文化企业需多方发力

4、风险提示:“漫游谷”业绩不达预期、梦工厂手游新品推广不利、户外广告业务开拓北仑文化馆逊于预期、小贷业务不良贷款风险

在经济转型的主旋律下,政策红利不断明朗,文化传媒板块自然更受资金青睐,而且随着此轮中央主导的国资改革不断深化,传统传媒国企的证券化进程加快,更多优质国资传媒标的有望被注入到现有上市公司与2013年民营文化企业在并购、扩张方面的一枝独秀不同,今年将有更多的国有文化企业迈出更大步伐,在并购同业企业和跨媒体资源整合、跨业经营上有更多表现(.中.国.证.券.网)

未来看点:

wind资讯数据显示,截至8月11日,沪深两市共有454家上市公司公布了2014年半年报其中,297家公司的净利润同比正增长,占已公布半年报数量的65.42%分行业来看,由于已经公布半年报的上市公司数量仍然偏少,结合半年报业绩预告来看,传媒、汽车、医药文化传媒行业利润率生物、计算机、电子、轻工制造等行业表现较好,业绩大幅增长的上市公司股价也应声大涨值得关注的是传媒行业,在公布2014年中期业绩报告的传媒企业,超半数传媒公司上半年业绩预喜同时在近日利好政策出台、并购热潮再起的背景下,传媒股热情再度被点燃,部分传媒股也再度获得机构投资者的热情关注