文化传媒板块早盘集体大涨,13:52分,华谊兄弟(行情,问诊)涨9.29%、光线传媒(行情,问诊)涨8.12%,新文化(行情,问诊)涨5.58%、华录百纳(行情,问诊)涨7.03%,华策影视(行情,问诊)涨6.16%

博瑞传播:游戏业务前景可期,漫游谷带来最大弹性

重估时代出版的出版资源,并对其进行新媒体、影视等方面立体开发

投资要点

支撑评级的要点“资本+资源”导向的对外合作模式:坚持“传媒控制资本,资本壮大传媒”的发展理念,以资本为纽带,加速新媒体布局,整合文化产业投资原有报媒业务已出现与淘宝、绿城、财新团队、地方台等的合作,预计未来新媒体业务将在内容、渠道、技术等全产业链上持续导入重量级合作伙伴

涉足幼儿教育:打通少儿教育全产业链公司计划打造少儿产业集团:积极推进文化传播行业少儿培训机构的兼并重组开发的app程序和手机游戏已被一些幼教机构作为教学软件使用,为少年儿童提供更全面的智力开发,200款单品长期位居排行榜top50,未来将嫁接玩具,与玩具商和幼儿园展开广泛合作等

事件评论

类别:公司研究 机构:海通证券(行情,问诊)股份有限公司 研究员:刘佳宁,白洋,薛婷婷 日期:2013-11-08

(2)公司将凭借雄厚的品牌优势、管理优势和资源整合能力,积极延伸产业链和价值链,拓展包括影院放映业务、影院广告业务、品牌授权业务等影视娱乐相关业务

随着央视及各大卫视2014年广告招标会相继落幕,明年准备播出的电视剧名录也依次曝光上证报记者搜集的名录显示,上百部电视剧已被央视及各大卫视提前锁定,三家以电视剧为主营业务的上市公文化行业司华策影视、华录百纳、新文化均现身名录,而华谊兄弟出品的电视剧也在各大卫视榜单中分外抢眼

新媒体:传统图书数字化,建立内容数据库以“时代e博”为数字出版运营服务平台,开发内容平台“时光流影timeline”

2. 本次收购预案拟收购标的资产作价总计为29.58亿元,其中15%由大地传媒以现金支付,支付金额为4.44亿元,剩余85%部分通过向中原出版传媒集团发行股份进行支付,具体方式为以9.33元的发行价认购2.69亿股募集配套资金方面,公司拟以不低于8.4元的价格向不超过10名其他特定投资者发行股份,发行股份数量不超过1.17亿股,募集配套资金的总额不超过9.86亿元

新华传媒三季报点评:第3季度净利润同比下降39% 资金收益继续为支撑

类别:公司研究 机构:长江证券文化传媒行业新闻(行情,问诊)股份有限公司 研究员:陈志坚 日期:2013-10-30

(1)通过提高优秀影视剧作品产量和增加知名签约艺人数量来巩固和提升公司在影视剧业务和艺人经纪业务上的优势充分发挥电影、电视和艺人经纪之间的业务协同效应,以资本运作为支撑,加快多层次、跨媒体、跨地区方向的扩张

公司公告《一代枭雄》已拿到发行许可,集数由40集增加到45集,考虑到单集价格较高,保守测算将增厚eps 0.04元,微调公司2013-2014年盈利预测至1.18元和1.44元我们认为在行业景气度低迷时,除了性价比高的剧较为灵活外,单剧投资额较大的剧市场需求仍然较高,《一代枭雄》预计整体收入将超过2012年总收入的一半,制作方若善于运用资本优势,每年实现2-3部大剧能够为业绩提供有效保障公司短期的投资文化传播行业逻辑仍然主要在于“优化”,上市后的资金红利尚未完全体现,公司将加大单剧投资额、提升单剧平均投资比例、提高卫视渠道销售占比,三条路径非常明确按照2014年30-35倍pe进行估值,对应目标价区间43.20-50.40元,维持“买入”评级

点评:

公司第3季度营收同比下降13%至4.08亿元,净利润同比下滑39%至1,319万元(合每股收益0.013元),扣除非经常性损益后亏损921万元,基本延续了上半年状况:传统报纸广告主业严重受累于经济减速的负面影响,人工成本为刚性,公司资金运作为常态,数字出版、报媒产业链延伸等轻资产项目、新华书店渠道创新及大型文化mall项目还处于试水期和投入期预计这一状况短期内难以改观而沪上文化国资(新闻出版类资源)整合平台预期,还有待自上而下的稳定与推动文化传播行业前景

十八届三中全会公报指出,根据放宽市场准入、发展混合所有制经济的改革要求,推动企业在改制上市、兼并重组、项目投资等方面,积极引入民间资本和战略投资者,全面推进国有企业公司制股份制改革

经营现金流入同比下降18%,经营现金净额连续2年为负值截至3季度末,公司净负债率30%,比中期末略有下降,但与上年同期相比,短融券、中期票据发行后的财务负担增加明显

点评:

凤凰传媒(行情,问诊):三季报略低于预期,2014年有望迎来凤凰大年

公司电影及衍生业务实现收入5.98亿,同比增长154.1%,占总收入比重58.48%,比去年同期提升25个百分点,成为今年业绩成长的主力电影院业务也表现抢眼,在建成影院增长至15家,收入较上年同期相比增长83.28%

类别:公司研究 机构:招商证券(行情,问北仑文化加油站诊)股份有限公司 研究员:顾佳,陈虎 日期:2013-10-30

动漫蓝皮书:中国动漫产业发展报告(2013)发布

文化产业市场化步伐加快

艺人经纪及相关业务因档期安排原因,较上年同期相比减少29.24%.

推进少儿培训机构的兼并重组,看好少儿培训领域的高盈利

6. 风险提示:学生数量下滑、教辅教材政策变动、资产注入进展不达预期

公司发布13年三季度财报,前三季度实现营业总收入10.79亿元,同增6.44%;完成营业利润3.59亿元,同增13.30%;归属于母公司所有者的净利润2.56亿元,对应eps0.41元,同增4.96%

风险提示:税收返还时间持续延后、数字出版威胁、商誉减值的风险

投资哇棒传媒10%股权,探索多元化经营哇棒传媒成立于2009年,主要是为广告主提供移动营销服务并为手机程序开发者提供盈利解决方案,旗文化传播是什么行业下拥有国内覆盖最广的手机广告发布平台wooboo(哇棒)广告平台,致力于提供精准广告营销,属于“资源型”移动广告公司,拥有优质的客户资源以及运营商的垄断资源此次收购后承诺2013-2015年净利润不低于750万元、1125万元和1687万元,对应公司投资收益分别不低于75万、113万和169万,由于投资比例较低,短期来看对公司业绩增厚相对有限,但国内移动互联网正处于快速发展的阶段,流量变现逐步加快,手机广告市场潜力巨大,不排除哇棒未来盈利能力快速提升贡献可观财务收益的可能性,此次参投对价合理,对应13和14年pe分别为13和9倍,是公司抓住市场机遇介入移动广告领域,作为内容创意与移动广告出口对接,布局多元化经营的方式之一

新游戏表现不俗,逐渐迎来运营收获期公司首款纯文化传媒行业特点 3dmmorpg 游戏《寻龙记》自正式测试后反响良好,在线人数不断增长,并同步进军国际市场签约韩国、马来西亚、印尼等海外地区代理商,累计出口创汇达千万级,未来仍有望贡献可观收入此外,后续测试或在研作品如《暗黑勇士》、《龙之守护》等亦有诸多看点

漫游谷并购获批,期待页手游业务齐发力公司非公开发行收购漫游谷方案已正式获批漫游谷作为国内顶尖精品游戏开发商,后续超预期看点颇多:《七雄争霸》目前流水保持稳定七雄系列新游戏《七雄q传》于9月中旬开放测试,开服数和用户数呈快速增长,有望为公司带来新的营收增长点同时漫游谷还在积极布局智能手机游戏基于其研发实力和与腾讯长期密切合作关系,我们尤其看好其登陆腾讯移动游戏文化用品行业分析平台(包括微信或手机qq)的可能性,若如期兑现将成为重大催化剂,带动明年手机游戏业务实现收入量级的跨越式增长

剧单显示,华策影视将有两部片子在湖南卫视独播,分别是《新天龙八部》和《妻子的秘密——妻子的谎言》,此外,《大汉贤后卫子夫》将在安徽卫视播出据了解,即将播出的《新天龙八部》无疑是公司最大的“吸金利器”该剧独家网络版权为5200万元,卫视首轮独播更高达7000万元至1亿元

得益于房产广告大幅增长以及营销创新,传统媒体业务上半年实现净利润13624.42万元,同比增长12.79%传统媒体业务将沿着“社区化、本地化”策略纵深挖掘,涉足老年产业等垂直领域、未来基于大数据挖掘下的精准营销等措施将有效对冲行业性下滑新媒体领域,上半年边锋、浩方并表两文化传播行业现状月实现净利润6202.91万元,体现了过去三年品牌建设以及渠道优化成效公司将继续深化新闻传媒、互动娱乐、影视和文化产业投资“3+1平台”建设:并购浩方、边锋,进入游戏领域;入股华奥星空,涉足体育产业;基于游戏、影视、精准营销等领域的内容孵化有望渐次展开;公司打造枢纽型传媒集团的路径清晰、优于同行的前瞻性布局,平台聚集效应和规模效应未来有望带来新业务多点开花,后续增长潜力巨大我们持续看好公司“先渠道、后内容”的新媒体转型策略、长三角区位优势、浙商文化下的创新精神、强势股东背景下的资源优势和管理层执行力预计2013-15年每股收益0.76元、1.13元和1.30元,首次评级买入,目标价42.00元

投资要点

文化产业市场化 传媒搭上“国企改革”班车

其中以交通行业文化建设《十二生肖》、《西游降魔篇》和《狄仁杰之神都龙王》为代表的多部电影票房的优异表现是主要动力,推动电影业务收入较上年同期相比增长154.10%;电影院业务也表现抢眼,在建成影院增长至15家,收入较上年同期相比增长83.28%虽然三季度电视剧业务有所下滑,但国立常升如能顺利整合,将推动电视剧板块和电影、手游齐头并进,综合而言中线成长值得积极看好,维持“增持”评级

投资建议:维持“推荐”评级预计公司2013-2015年的eps为0.75、0.95、1.16元,公司基于视频内容产业的上下游布局日渐丰满,实力不断增强,值得持续期待,维持“推荐”评级

至于房地产行业,中信证券分析师称,该行业未来将回归正常发展的态势,其正常的融资渠道将不受太大影响,但非正规渠道可能会受北仑文化网到重点规范,另外调控政策上,会偏向于由地方政府根据本地实际情况制定相应政策(.中.信.证.券)

中信证券分析师指出,从三中全会公报中可以看出未来五大行业发展亮点:一是文化产业领域,三中全会对其描述的篇幅较多,为了提升国家软实力,文化产业也值得大发展;二是生态产业将得到重视和发展,因此环境保护、资源合理开发的一些产业值得重点关注;三是从设立国家安全委员会这个举措可以判断,军工产业也会有一定的发展前景;最后从提升人口素质以及加强社会保障的角度来看,教育产业和医疗产业也将是未来重点发展的领域

业绩增长符合预期,电影是贡献主力,影院业务表现抢眼

传媒国企改革有望扩散

1. 本次收购预案拟购买标的为:中原出版传媒集团加强行业文化建设所持下属河南省新华书店发行集团有限公司100%股权、河南出版对外贸易有限公司100%股权、河南人民出版社有限责任公司100%股权、河南省郑州市新华书店有限公司100%股权、中原出版传媒集团所持对大地传媒下属子公司大象社的总额为500万元的委托贷款债权

此外,华谊兄弟也有多部电视剧中标各大卫视剧场,公司有望在电视剧业务业务下滑的背景下迎来反弹剧目单显示,华谊出品的《我儿是朵奇葩》将在东方卫视、湖北卫视播出,改编自同名电影的电视剧《非诚勿扰》也将登陆央视而公司所收购张国立旗下浙江常升70%股权的被并购关联方——北京国立常升影视文化传播有限公司也有两部片子《爱情最美丽》和《原乡》将登陆东方卫视和央视光线传媒同样不空手而归,近期启动收购27.64%股权的新文化传播行业现状丽传媒有《大丈夫》、《一仆二主》、《风筝》三部影片将登陆东方卫视和央视

3. 此次募集的部分配套资金拟用于重组交易对价的支付,但发行股份及支付现金购买资产不以配套资金的成功实施为前提,即最终配套融资发行成功与否不影响购买资产行为的实施如果募集配套资金出现未能实施或融资金额低于预期的情形,支付本次交易的现金对价不足部分公司将自筹解决

我们预计国企改革只在机制层面而非体制层面进行,继续在市场化基础上进行推进,而各地传统媒体集团符合此次国企改革的条件,各大广电传媒集团应该通过产业解决体制问题,把握此次产业链整合机会

据悉,现代公共文化服务体系包括公共文化服务体系、城乡文化一体化发展和现代传播体系三个方面,重文化创意行业分析点在于构建现代传播体系一要进行采编、发行和播发系统的数字改造;二要整合有线电视网络,组建国家级广播电视网络公司;三要推进电信网、广电网、互联网三网融合,建设国家新媒体集成播控平台,创新业务形态

新游戏产品研发失败风险;并购标的业绩不及预期风险

时代出版(行情,问诊):基于传统出版内容的二次开发

2014年卫视剧单提前曝光 影视类上市公司斩获不小

我们维持原有业绩预测,预计公司2013~2015年收入分别是23.5、32和42亿,考虑非经常性损益在内,公司未来三年净利润分别是5.98、7.34和8.82亿,eps为0.43、0.52和0.64元以10月24日股价26.2元计,pe分别是64、52和43x

风险提示

三季报业绩略低于预期,税收未返还是主要原因我们认为公司1-9月份净利润同比下滑8.79%,主要还是由于一方面文化传播行业代码去年2012年1-9月共计免征增值税8053万元,以及计入利润总额的退税返还款6670万,造成去年的基数较高,由于今年相关的税收返还还未施行,所以造成业绩相对下滑,并非是主营业务下滑另外,由于施行新的教辅新政,所以我们认为还有一部分教辅收入预计确认在四季度,也造成了三季度单季度业绩的影响

公司近日公布了三季报,其中1-9月份实现营业收入为50.05亿元,同比增长2.19%,前三季度净利润为6.31亿元,同比增长-8.79%

维持“增持”评级预计未来3年eps为0.75元、0.99元和1.32元,对应pe估值为16倍、12倍、9倍我们认为时代出版2013年的合理价格为15元

投资参股新丽传媒将强化电视剧业务战略布局,提升内容协同价值公司影视剧业务主要集中于电影,电视剧主要以参投为主,相较电影、电视栏目制北仑区文化行业协会作业务而言规模较小,此次投资参股新丽传媒将加强公司在电视剧业务的战略布局,有望与电影、电视栏目制作形成良好互动和协同新丽传媒是业内领先的电视剧制作公司,最近三年多来在广电总局备案投资制作的电视剧达36部,获得发行许可证的达18部,经典作品包括《北京爱情故事》《杜拉拉之似水年华》《悬崖》《辣妈正传》等新丽传媒的独特优势在于拥有以剧本创作能力为基石的“精品影视内容创作运营平台”,与王力扶、赵冬苓等10位知名编剧,杨佩佩、于正、陶昆等3位制片人以及陈凯歌等五位导演签约,足以保证作品的制作水准

维持“强烈推荐-a”投资评级:我们预测公司未来三年的业绩分别是0.41元,0.46元和0.51元,对应现在的市盈率分别为26倍,23倍和21倍,是传媒板块文化传媒前景估值的最低端,由于公司今年的免征增值税款和退税返还款都未计入(分别有8053万和6670万),所以造成2012年的利润基数比较高,但我们认为按照国家对于出版企业的一贯支持政策,这两项返还是个大概率事件,无论是在四季度返还,还是在明年一季度返还,都将造成当期业绩超预期增长(参考2012年一季报),另外,公司收购的上海慕和网络和上海都玩现在都未并表,我们预计最晚年底并表,这同样会对明年凤凰的业绩产生积极的贡献,而公司中报也表示已经启动将印务资产和影视业务资产注入到上市公司,一旦注入,不仅使得公司的业务布局更为全面,从内容到渠道的产业链更加的打通,而且也会对明年公司的业绩产生积极的影响另外,公司今年底,苏州文化mall,以及后期的姜堰文化文化传播所属行业mall等多座文化mall都将陆续开业,这也将开启新的文化地产发展模式同时,我们也要看到,公司无论是收购厦门创壹软件,还是上海慕和网络,以及上海都玩,都非常注重业务协同和提供支持,我们预计明年这几家收购公司的业绩都有望超预期综上所述,我们认为2014年有望迎来凤凰大年,同时我们认为凤凰传媒作为传媒板块估值最为便宜的龙头股,且手握54亿现金,未来想象空间巨大,我们维持对凤凰传媒的“强烈推荐-a”评级,6个月目标价14元~16元

此外,中信证券分析师预期,随着通胀上升以及房价上涨,目前略微偏紧的货币政策将维持一段时间,流动性偏紧的态势将延续到明年年中银行业未来将进一步向民间资本开放,包括民间资本设立银行,以及参股国有银行文化传媒公司前景等,未来5至10年国有银行和非国有银行的市场地位将有所调整,后者的份额将有所提升

类别:公司研究 机构:兴业证券(行情,问诊)股份有限公司 研究员:文浩,许彬 日期:2013-10-30

2013年度,公司公告将继续在以下几个方面持续发力:

由于电视剧盈利模式和电影不同,可以在播出前提前锁定收益,因此,从已经曝光的卫视播出名单可以推断,华策影视、华录百纳已经提前锁定数部精品剧的利润,华谊兄弟明年电视剧的收益也有望超出预期

公司同时发布公告,拟申请注册发行短期融资券规模为不超过人民币7.5亿元,发行期限不超过365天,以优化融资结构、降低融资成本及风险、补充流动资金

针对文化体制改革,十八届三中全会公报总体延续了《中央关于深化文化体制改革若干重大问文化产业行业分析题的决定》的提法,但对“文化管理体制”、“现代公共文化服务体系”和“现代文化市场体系”三个方面更为侧重我们认为,文化产业的市场化步伐将加快,传统主流的国企媒体有望实现创新转型,后市我们继续看好传媒行业

新文化11月8日公告,(1)公司以自有资金600万元通过增资方式投资上海凯羿影视60%的股权,拓展电影业务;(2)拟出资现金1000万元认购哇棒传媒增发的111万股本,持股比例为10%姬长伟等15位股东承诺2013-2015年税后净利润分别不低于750万元、1125万元、1687万元,且年均利润增长不低于50%,2016-2017分别为1856万元和2042万元

人才及管理优势明显:投资团队创业时间超过10年集团是业内最早在分子板块层面实施公司化的报业集团,已实施目标导向的全面预算管理,建立现代企业制度,团队市场化程度较高

“3+1”平北仑中青创文化广场台加速转型,新业务布局广阔:报媒业务纵深发展,挖掘现有产业价值链,在报业景气度下滑的大背景下相对受益于层级分明的结构,连同云阅读项目构筑起新闻阅读平台;公司入股华奥星空,有望借体育总局力量涉入赛事版权分销领域,同时巩固浩方、边锋竞技类游戏和棋牌类游戏的优势;基于游戏、影视等领域的内容孵化后续有望展开(东方星空文化产业基金是省内重要文化投资平台,是合作伙伴及新项目的蓄水池);内部团队建设以及外部投资(随时传媒、百分点科技等)布局大数据产业链,拓宽平台流量入口

4. 我们认为,此次交易的标的公司2012年度合计营业收入超过公司2012年度营业收入的50%,注入后,将大幅提升公司的资产规模和盈利规模按公司提供的2012年合并报表数据计算,2012年文化传媒发展前景实现收入53.57亿元,净利润4.34亿元,分别比并表前增长136%、130%同时,此次资产注入行为将完善公司的产业链,解决目前存在的关联交易和同业竞争问题,打造“出版、印刷、发行、物资供应”为一体的全产业链文化行业旗舰上市公司,为公司未来进一步发展奠定良好基础

华谊兄弟:三季报靓丽源于多部电影票房抢眼,中线把握公司战略思路

出版内容丰富,立体化深入开发重大出版资源:在古籍、少儿、畅销图书领域有优势公司对60年来的出版资源进行重新梳理,计划立体开发一般图书品牌影响力快速提升,一批精品图书热销市场所属四家出版社(黄山书社排古籍类第二,美术社、少儿社排第四,教育社排第十)在专业出版单位总体经济规模综合排名中进入前十

主营业务平稳增长其中第三服务行业企业文化季度实现营收3.80亿,同增4.56%较为稳定毛利率为43.75%较去年约下滑三个百分点,但是投资收益达到2.62亿同比扭亏带动营业利润达到1.09亿,营业利润率亦较去年同期有所改善

盈利预测与投资建议:

类别:公司研究 机构:中银国际证券有限责任公司 研究员:旷实,冯雪 日期:2013-11-07

中信证券宏观策略组表示,三中全会对中国经济将产生8个主要方面的影响,尤其是公有制经济和非公有制经济的发展将更加平衡另外,中信证券分析师表示看好文化、生态、军工、教育和医疗这五大产业未来的发展

事件

浙报传媒(行情,问诊):借“资本+资源”优势,打造枢纽型传媒集团

各卫视加码抢购精品剧

大地传媒(行情,问诊):大股东拟注入新华书店资产

业绩预测和估值:

华谊兄弟前三季度归属上市服务行业企业文化公司净利润4.1亿,同比增长206.86%,处于此前200%-220%的业绩预告区间内

随着收视需求的进一步多元化,电视剧已经成为各大卫视吸金的核心“利器”央视索福瑞提供的数据显示,电视剧占收视比重分已经达到31.5%,远超其他节目类型而省级卫视是电视剧收视最重要的平台,在电视剧收视比重中,省级卫视占比从2009 年的38.4%,持续提升到去年的48%以上

中信证券(行情,问诊):看好文化等五大产业未来发展

类别:公司研究 机构:天相投资顾问有限公司 研究员:邹高 日期:2013-11-11

个股点评:

曝光剧目中,华录百纳的待播剧目数和分量不亚于华策影视,《美丽的契约》、《屌丝爸爸成长记》、《煮妇也疯狂》等均在东方卫视、安徽卫视等一线卫视播出一位卫视电视采购人士告诉记者,业内对华录文化创意行业百纳的剧目评价较高

光线传媒发布公告,拟以自有资金82826万元投资参股新丽传媒,获得27.642%的股权,支付方式为现金

中信证券分析师表示,十八届三中全会公报突出了8个新的内涵,将对中国经济产生深远影响第一是这一轮改革不再只局限于经济改革,还将包括政治、文化、社会、生态文明等方面;第二是在经济改革上市场化的取向将进一步加强;第三是强调公有制经济和非公有制经济并列发展

文化传媒板块9大概念股价值解析

文化改革仍是国家力推重点

未来业绩将稳健增长,预计年化20%增速时代出版上半年收入18.4亿元,同比增长28.5%,归母净利润为1.9亿元,同比增长10%上半年毛利率为16.76%,费用率为7.15%,净利率为10.62%

新文化制作的《一代枭雄》将于明年在央视及东方卫视、江苏卫视等播出,文化行业分析此外公司制作的《大江东去》也将在央视播出按照公司此前公告,《一代枭雄》销售额超过今年上半年销售额的50%,应在2.4亿以上,远胜一般电视票房

新文化:探索多元化经营,电影业务迈出一步

直观上看估值偏高,但考虑到新丽传媒拟ipo,未来有增值空间,有其合理之处新丽传媒2012年实现净利润8167.6万元,2013年上半年实现净利润3662.5万元,预计2014年可实现净利润1.5亿元,但对应公司估值30亿元的动态pe也达到20倍,直观上来看偏高但考虑到新丽传媒拟ipo目前已进入初审阶段,以目前a股市场对于优质影视剧公司的估值水平,公司未来如能上市存在增值空间,因而估值有其合理之处

公司电视剧收入较上年同期相比减少35.48%,实现销售收入的电视剧共23部,主要实现销售收入的电视剧为企业文化墙创意设计《孩奴》、《连环套》、《我们的生活比蜜甜》、《秀秀的男人》、《石光荣和他的儿女们》等;上年同期实现收入主要为电视剧《夫妻那些事》、《圣天门口》、《连环套》、《蝴蝶行动》、《川西剿匪记》、《唐山大地震》等

电影票房未达到市场预期,公司在电影发行市场份额的波动;电视剧市场竞争加剧,电视剧拍摄进度或销售价格不及预期;产业链扩张下的投资收益不确定性增加;限售股解禁后股东减持风险;并购进度低于预期

此外,中信证券分析师指出,行业垄断和壁垒将被进一步打破;在财税改革方面,地方政府的事权和财权将更加匹配,地方与中央的财政分配或有一些调整,并将对企业进行结构性减税,适当增加诸如房产税等新的税种;还有农民将获得更好文化传媒行业新闻的土地权利;国家将会以开放倒逼改革,上海自贸区就是一个鲜明的例子;全面深化改革领导小组的成立,也必将对中国经济改革产生重大影响

华谊兄弟发布2013年前三季度业绩,公司实现营业收入10.2亿,同比增长44.53%;归属于上市公司股东的净利润为4.1亿,较上年同期相比增长206.86%,处于此前200%-220%的业绩预告区间内;前三季度实现每股收益0.68元;q3单季度公司营业收入2.75亿,同比增长6.16%,归属于上市公司净利润891万,同比下降69.02%

积极拓展影视:主导剧本改编兼投资时代出版的优势是拥有优质剧本及改编能力,推动图书版权与影视的互动经营参与投资的电视剧《决战前》已播出,《江山风雨几多情》《天云山传奇》《大码头》《我的老婆80后》《大乔与小乔》等十余部影视剧正在参与投资北仑大碶文化宫拍摄

由于目前文化管理还是在刚成立的新闻出版广电总局格局下,我们认为短期内难以跨入和工信部监管合并的海外行业监管的惯例,这低于此前文化监管体制改革的预期不过目前地方文化部门的监管改革已经走在前面

类别:公司研究 机构:东方证券股份有限公司 研究员:周军 日期:2013-10-28

评级面临的主要风险边锋、浩方业绩未达预期的风险;传统报纸广告景气度下行

投资要点:

事件描述

评论:

事件:

央视及各大卫视的电视剧名录显示,卫视购买对象十分分散,没有一家电视剧公司有两位数以上精品剧被卫视购买,不少待播电视剧来自名不见经传的影视公司或工作室不过,上市公司的整体表现还算较为抢眼,华策影视、华录百纳、新文化等三家公司和华谊兄弟、光线传文化墙创意设计媒两家影视公司均有精品剧入选

公司收购凯羿影视,电影业务初有进展公司风格较为稳健,注重回报稳定、风险可控,原有电影业务主要为参投小成本惊悚类电影为主,分账收入在百万左右远未形成规模此次的收购标的凯羿影视是一家专注于电影投资制作与发行的公司,从2010年成立至今参与投资发行10余部电影,包括《倾城之泪》《狂奔的蚂蚁》《恋爱三万英尺》《公主的诱惑》等,集中在中小成本的类型片市场,ceo为冯凯帅,在业内拥有一定人脉资源,监制制片标的公司众多影片,推测收购后仍将作为主要负责人我们认为,吸纳新的电影业务团队后原先薄弱的电影业务会有明显增强

多家上市公司现身名录

记者在四川电视节采访时获悉,各电视台对精品剧的需求正随着收视文化传媒行业利润率大战的升级和限娱令的加紧进一步增强某卫视电视剧采购人士向上证报记者表示,虽然电视台为了精品剧愿意付出的成本在逐渐增加,但可以采购的精品剧数量太少

新华传媒(.ch/人民币5.36,持有)2012年前三季度实现营业收入12.22亿元,归于上市公司股东的净利润7,826万元(合每股收益0.075元),分别比上年同期下滑17%和26%,扣除非经常性损益后为1,415亿元,同比增长14%

事件描述:公司于2013年11月7日发布公告,拟以现金及发行股份购买资产的方式购买大股东中原出版传媒(行情,问诊)集团及其下属的图书发行业务经营性资产,并募集配套资金

业内人士表示,从已经曝光的卫视播出名单可以推断,华策影视、华录百纳已经提前锁定数部精品剧的利润,华谊兄弟明年电视剧的收益也有望超出预期

5. 由于此北仑文化行业协会次资产注入方案还需提交股东大会、河南国资委及证监会批准,我们暂不考虑其并表情况,预计公司2013-2015年的每股收益分别为0.67元、0.84元、1元,按11月7日股票价格测算,对应动态市盈率分别为18倍、14倍、12倍,估值较低,同时考虑到资产注入后公司盈利能力将进一步提高,上调公司评级为“增持”

消息面上,随着央视及各大卫视2014年广告招标会相继落幕,明年准备播出的电视剧名录也依次曝光三家以电视剧为主营业务的上市公司华策影视、华录百纳、新文化均现身名录,而华谊兄弟出品的电视剧也在各大卫视榜单中分外抢眼

十八届三中全会公报提出,要“紧紧围绕建设社会主义核心价值体系、社会主义文化强国深化文化体制改革,加快完善文化管理体制和文化生产经营体制,建立健全北仑区文化馆现代公共文化服务体系、现代文化市场体系,推动社会主义文化大发展大繁荣”其中重点提出了“文化管理体制”、“现代公共文化服务体系”和“现代文化市场体系”,这些观点、提法延续了2011年10月18日公布的《中央关于深化文化体制改革若干重大问题的决定》中的提法,总体上一脉相承

主要风险:广电总局对内容政策监管;电视剧发行、收入确认节奏;市场竞争加剧

“卫视仍在不断加大电视剧的财务支出,因为电视剧的投入产出比更高,电视广告收入增长更快”上述人士表示,以电视剧立台的安徽卫视,在电视剧上的投入产出比达400%,远超过综艺娱乐节目的150%

报告显示,近年来,我国动漫产业快速发展,产值从“十五”期末不足100亿元,到2010年达470.84亿元,年均增长率超过30%,2011年达到621.尚8文化创意产业园72亿元,较上一年度增长率超过了32%2012年,我国动漫产业发展速度有所减缓,总产值达759.94亿元,较2011年也增长了22.23%(.证.券.日.报)

昨日,由北京电影学院及社会科学文献出版社共同举办的《动漫蓝皮书:中国动漫产业发展报告(2013)》发布会在北京举行

我们认为,各地的传统媒体集团符合此次国企改革的条件近期中共上海市委组建上海报业集团,对推进主流媒体创新转型发展具有典型的借鉴意义各大广电传媒集团应该通过产业解决体制问题,把握横向和纵向的产业链整合机会,从多个维度进行业务布局和架构设计我们认为,上海、湖南作为广电传媒集团发展的先行者,有望率先实现转型,可关注相关上市公司(.中.国.证.券.报)

为实现文化产业“大发展大繁荣”,必须构建现代文化产北仑文化行业协会业体系具体来说,第一,要在重点领域实施一批重大项目,推进文化产业结构调整,发展壮大出版发行、影视制作、印刷、广告、演艺、娱乐、会展等传统文化产业,加快发展文化创意、数字出版、移动多媒体、动漫游戏等新兴文化产业第二,要鼓励有实力的文化企业跨地区、跨行业、跨所有制兼并重组,培育文化产业领域战略投资者第三,要发展网络新技术新业态,占领网络信息传播制高点支持重点新闻网站加快发展,打造一批在国内外有较强影响力的综合性网站

电影业务方面,公司上映影片共6部,《十二生肖》、《西游降魔篇》、《狄仁杰之神都龙王》等取得较好票房成绩,电影业务收入较上年同期相比增长154.10%;其中最新上映的《狄仁杰之神都龙王》票房已近6亿

投资收文化创意服务行业益:报告期内,公司投资收益为33,685.91万元,较上年同期相比增长490.86%,主要是因为报告期内出售部分北京掌趣科技(行情,问诊)股份有限公司股份增加的投资收益

估值考虑边锋浩方2013年5月并表,预计2013-15年每股收益0.76元、1.13元和1.30元,首次评级买入,目标价42.00元

财务与估值

光线传媒拟投资参股新丽传媒点评: 强化内容战略布局,高估值源于公司资质及ipo 预期

类别:公司研究 机构:宏源证券(行情,问诊)股份有限公司 研究员:张泽京,王京乐 日期:2013-08-21

如果银汉科技能够顺利实现承诺业绩,在2013~2015年将为公司带来0.55、0.72和0.73亿业绩增厚,eps将增厚至0.47、0.58和0.71元我们认为公司是电影产业的龙头、在国内已经搭建最为完整的娱乐产业版图、即将并购的银汉科技在国内手游广告行业文化建设费企业中位居前列、在电视剧领域未来有望持续优化,综合而言未来成长值得长期看好,给予“增持”评级

风险提示

而建立现代文化市场体系的重点,在于物流和要素交易,一要重点发展图书报刊、电子音像制品、演出娱乐、影视剧、动漫游戏等产品市场,二要发展连锁经营、物流配送、电子商务等现代流通组织和流通形式,三要加快建设大型文化流通企业和文化产品物流基地,四要加快培育产权、版权、技术、信息等要素市场,办好重点文化产权交易所,规范文化资产和艺术品交易

浙报传媒2013前三季度实现营收16.10亿元,同比增长53.1%实现归属于母公司净利润3.22亿元,同比增长93.1%,实现每股收益0.54元

报告摘要:

电影方面新丽传媒在理念上和公司非常契合尽管新丽传媒成立以来电影文化传播行业分析投资发行数量较少,但5部作品均取得较好成绩,包括《山楂树之恋》《失恋33天》《搜索》《101次求婚》等耳熟能详的作品从上述电影的风格来看,与光线传媒对于电影投资的理念非常契合,类型化倾向明显,以中小制作撬动大市场

我们认为,现有文化监管体制的改革低于预期,健全现代公共文化服务体系的关键在于构建现代传播体系,而现代文化市场体系的重点在于物流和要素交易,这些改革的落脚点在于推进文化产业的市场化,皖新传媒(行情,问诊)、捷成股份(行情,问诊)、奥飞动漫(行情,问诊)、新华传媒(行情,问诊)、远东股份(行情,问诊)等上市公司或受益于这些改革

盈利提前锁定文化传媒板块“王者归来”

类别:公司研究 机构:中银国际证券有限责任公司 研究员:冯雪尚8文化创意产业园 日期:2012-10-31

我们预计公司13-15年eps为0.54元、0.60元和0.65元假设漫游谷于四季度并表,按照增发后7.48亿股本则13-15年备考业绩为0.46元、0.70元和0.81元采用分部估值法,参照可比公司估值对应目标价为23.58元,分别对应13/14年43/39倍pe维持公司“买入”评级