解密50亿的华人文化产业投资基金

　张孝勇《瀑布半天上》cm*90cm

华人文化产业投资基金最大的优势是依托于SMG（上海东方传媒集团），长于娱乐节目制造，资本运作相对乏力。华人文化已经运行4年，其投资回报周期为5-7年，退出压力可想而知。

　　作为一家背景雄厚的产业基金，它神秘低调到连自己的 　　成立于年的华人文化产业投资基金是第一个在发改委获得备案通过的文化产业私募股权基金，基金规模为50亿人民币，其发行的第一只基金规模为20亿元。

　　也许很多人都没有听过华人文化产业基金，但一定知道关于它的标签《中国好声音》、《中国达人秀》、SMG和“黎瑞刚”。

　　黎瑞刚是上海乃至国内传媒界的风云人物，圈内人称“黎叔”。其一招一式，一言一行，都会引起极大 　　年，华人文化产业投资基金正式拉开自己的产业布局，低调而缓慢。而近两年，尤其是在前段时间成功募集3.5亿美金之后，华人文化产业投资基金加快了投资的步伐和力度。

　　从成立之初以娱乐和传媒为投资主基调到现在进军影视、涉足电商，华人文化产业投资基金的投资逻辑似乎在慢慢转变。只是至今耕耘四五年的华人文化产业投资基金，投资项目达十几个，仅一个上市，离收获期还相距甚远。

张孝勇《听松图》68cm*68cm

　　中国好声音印钞机如何诞生

　　年，华人文化产业投资基金正式运行，发起方是国家开发银行旗下国开金融和上海东方惠金文化产业投资有限公司。两家各投了1/3。东方惠金是国资背景，由SMG、精文投资、张江集团三家联合成立。

　　而剩下的1/3资金，是黎瑞刚亲自在市场上募集的，他最终赢得了深圳招商局、大众资本、文汇新民报业集团等的支持。

　　据公开资料显示：华人文化产业基金采用有限合伙制，建立基金出资人设立基金、基金管理人管理运作基金资产、基金托管人保管基金资产的运作架构。

　　纵观华人文化产业投资基金四年的投资业绩，退出并不算理想。据理财周报产业与资本实验室不完全统计，截至目前，华人文化投资项目包括星空传媒、东方梦工厂、TVB中国、IMAX中国、财新传媒、东方购物、联众游戏、寺库、格瓦拉、引力影视、盛力世家、IPCN梦中心、乐华娱乐等14个项目。

张孝勇《溪水无情》cm*68cm

　　从项目退出情况看，华人文化投资的这十几个项目，目前成功上市的仅有联众游戏一家。遗憾的是今年6月30日联众游戏在港股上市破发，华人文化产业投资基金或被套。

　　联众游戏招股书显示，华人文化产业投资基金作为首次公开发售前投资者，持股1.17亿股，全球发售后占联众公司权益百分比约15%。但联众游戏开盘即告破发，开报3.53港元，较招股价跌16.94%。截至8月14日，联众游戏的收盘价为3.72港元，仍下跌不少，这意味着CMC入股联众后或出现了不小的亏幅。

　　出师不利的华人文化产业投资基金，也许面临着更大的退出压力。

张孝勇《岱岳雄风》cm*90cm

　　据此前李怀宇透露，华人文化产业投资基金的投资回报周期为5-7年，而到目前为止，华人文化产业投资基金已经运行4年，退出压力可想而知。

　　“如果是SMG旗下的一个新媒体集团这样做产业投资是可以的，但如果是一个基金的话，一定要考虑到退出期的问题。5到7年的话，还是有压力的，要与自己的股东协调关系，如果股东着急，还是要有一个退出机制的，毕竟投资这么久，没有回报说不过去。”在文化产业投资领域具有丰富经验的李先文这样告诉理财周报记者。

　　对于退出的方式，李先文表示如果是股权投资的话，一般是通过上市退出，但最有可能还是通过并购退出，相当于把股权的这块资产并购给上市公司。而且并购退出是目前比较主流的退出方式。

　　当然，华人文化产业投资基金最擅长的就是依托于电视平台的综艺节目制作，黎瑞刚在公开场合也毫不讳言自己的成功之作是投资星空传媒，旗下灿星制作在电视娱乐领域绝对算得上是一匹彪悍的黑马。

　　“它们最大的特色就是依托于SMG，这是它们非常突出的一个特点。跟我们这种纯市场化的基金还不一样。另外，在投资的项目中，产业领域中，更擅长投资跟电视台相关的娱乐节目。就相当于它们还是依托于SMG和电视台的资源。我们民营的跟它们不是一个量级的，它们还是走规模化的，我觉得它们可以做更多更大的案例，但现在还没有看到很出名的案例出来。”一位接近华人文化产业投资基金的知情人士这样告诉理财周报记者。

张孝勇《岱宗夫如何》cm*90cm

　　投资逻辑：从传媒娱乐到生活方式

　　作为中国首批产业类基金，华人文化产业投资基金也是在摸索中不断前进，仅从其之前的投资路径就可以窥见一二。

　　年，华人文化产业投资基金董事总经理孔炯曾在公开场合称华人文化产业投资基金定位两块领域：一块是传媒，一块是娱乐。

　　这种定位也与华人文化产业投资基金最初的公开资料介绍一脉相承： 　　“互联网对娱乐行业的充分渗透，新的消费业态的出现，导致我们以前对娱乐行业的基本认识已经不再适用，我们需要调整新的思维、心态和投资工具来面对投资企业。”面对这种改变，黎瑞刚如是说。

　　据黎瑞刚介绍，目前华人文化做投资一直遵循三个方向：第一个是传媒和娱乐行业，更多是偏重内容；第二个是互联网和移动，主要看平台；第三个是 　　在互联网平台公司中，华人文化凭借领投网络订票平台格瓦拉2亿元的大手笔，进入互联网领域。

　　格瓦拉创始人刘勇毫不讳言被投资人追着投资，但最终选择华人文化，一是因为华人文化产业基金在正式投资之前，对格瓦拉生活网已有较长时间的接触与观察。早在年，李怀宇就非常看好电影订票平台；二是刘勇看重的不仅是华人文化的资金帮助，更看重其对整个娱乐产业的规划上的想法。

　　而投资寺库更是华人文化跨出的一大步，与“传媒”“娱乐”无关。

　　作为一家主要为中国高端消费人群提供“一站式”奢侈品服务，寺库主打“O2O+一站式服务”模式。寺库的投资正切中崛起的中产阶级的消费需求。

　　围绕上述三点，黎瑞刚说：“我们不是简单做一个财务投资，我们希望自己的投资、运营经验能跟被投资公司有一个良性的互动，看见所有被投资企业相互之间的交叉性的协助，创造新的价值。”

　　布局影视慢了半步

　　在近两年的资本市场中，影视行业如火如荼的表现让资本赚得盆满钵满，无疑已经成为资本眼中的香饽饽。

　　但华人文化产业基金在影视行业的布局却姗姗来迟，直到今年上半年，一系列动作才显示其将重心转移在影视上。

　　据悉，未来华人文化在影视方面的探索，将着力于翻拍星空华语电影片库拥有的上世纪七八十年代老片资源。